日前，江西省撫州市市屬國有資產(chǎn)投資控股集團(tuán)有限公司發(fā)布2024年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券（第一期）募集說明書。

根據(jù)募集說明書顯示：

該公司欲募集15億資金用于償還債券本金；

截至2023年9月末，該公司全部債務(wù)余額約為573.16億元，負(fù)債總額為698.15億元，資產(chǎn)負(fù)債率為54.82%；

該公司在撫州市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域、砂石開采行業(yè)具有壟斷優(yōu)勢，是撫州市城市重點(diǎn)工程項(xiàng)目建設(shè)的重要載體和砂石開采的壟斷企業(yè)；

2020年-2023年9月，該公司砂石業(yè)務(wù)收入共計(jì)約32.17億元，毛利率分別為71.20%、 28.44%、23.80%和 33.63%。

據(jù)介紹，該公司是經(jīng)江西省撫州市人民政府批準(zhǔn)設(shè)立的國有控股企業(yè)，承擔(dān)著撫州市國有資產(chǎn)經(jīng)營管理和城市基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)等重要職能。公司業(yè)務(wù)多元化，主要從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)務(wù)、工程施工業(yè)務(wù)、砂/礫石業(yè)務(wù)、銷售商品業(yè)務(wù)、農(nóng)業(yè)活動業(yè)務(wù)、供水及安裝業(yè)務(wù)、公交運(yùn)營業(yè)務(wù)等。
 

總負(fù)債698.15億

截至2023年9月末，該公司欲募集15億資金用于償還債券本金。截至2023年9月末，該公司全部債務(wù)余額約為573.16億元，負(fù)債總額為698.15億元，資產(chǎn)負(fù)債率為54.82%。

報(bào)告期內(nèi)，該公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，主要系為滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要，融資活動較為活躍。該公司所從事的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)務(wù)、工程施工業(yè)務(wù)具有投資周期長、前期投入大特點(diǎn)，根據(jù)該公司當(dāng)前的經(jīng)營情況，重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)資金需求較大，公司債務(wù)規(guī)模有可能進(jìn)一步增加，資產(chǎn)負(fù)債率可能進(jìn)一步提高，從而影響該公司的持續(xù)融資能力。

截至2023年9月末，該公司有息債務(wù)總余額為475.8億元， 占負(fù)債總額的比例為68.15%。該公司有息債務(wù)占負(fù)債總額比例較高，未來可能面臨較大的償債壓力。

壟斷砂石開采

砂/礫石業(yè)務(wù)方面，2020年4月，江西省撫州市政府將全市各縣（區(qū)）河道砂石資源全部納入該公司旗下子公司—贛撫建材統(tǒng)一開采經(jīng)營管理范圍，贛撫建材是撫州唯一一家經(jīng)水利局核發(fā)采砂許可證，可合法在相關(guān)河道采砂的公司，采砂權(quán)有效期平均為1年左右，每年發(fā)放新的許可證，主要開發(fā)河道位于盱江、黎灘河、相水、宜黃河、撫河和崇仁河等。

同時明確，今后撫州市新增河道砂石規(guī)劃采量應(yīng)全部許可給贛撫建材，不得另行將河道砂石開采權(quán)許可給其他市場主體。市、縣財(cái)政原則上先比照當(dāng)?shù)刳M撫建材公司每方砂石開采經(jīng)營利潤的80%，確定砂石開采權(quán)出讓費(fèi)單方征收標(biāo)準(zhǔn)，再按其實(shí)際開采量據(jù)實(shí)征收。剩余20%為當(dāng)?shù)刳M撫建材公司的可分配利潤，由其按股權(quán)比例分紅，原則上主要用于企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)。

募集說明書表示，該公司在撫州市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域、砂石開采行業(yè)、城市公用事業(yè)等行業(yè)具有壟斷優(yōu)勢，是撫州市城市重點(diǎn)工程項(xiàng)目建設(shè)的重要載體和砂石開采的壟斷企業(yè)。

隨著城市化進(jìn)程的加速、區(qū)域經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，必將拉動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的投資，該公司未來收益有較好前景，政府補(bǔ)助支持具有穩(wěn)定性，也為該公司維持穩(wěn)定的盈利能力提供支持。
 

據(jù)介紹，2020年度、2021年度、2022年度及2023年1-9月，該公司實(shí)現(xiàn)砂/礫石業(yè)務(wù)收入分別為9.47億元、9.16億元、7.81億元和5.73億元，毛利率分別為71.20%、28.44%、23.80%和33.63%。

最近三年及一期，該公司收到的政府補(bǔ)貼分別為4.5億元、5.8億元、5.8億元及2.8億元。

預(yù)測砂/礫石收入年增長5%

據(jù)介紹，該公司2020年度、2021年度、2022年度及2023年1-9月的凈利潤分別為7.9億元、7.9億元、8.1億元和4.1億元，歸屬于母公司股東凈利潤分別為6.2億元、6.9億元、7.4億元和3.4億元，最近三年平均為6.9億元，預(yù)計(jì)能夠覆蓋本期債券一年的利息。

募集說明書表示，該公司較為良好的營業(yè)收入和凈利潤可以為本期債券的本息償付提供一定的保障。同時，公司主營業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、工程施工業(yè)務(wù)及砂/礫石銷售業(yè)務(wù)，是公司的主要盈利來源。總體來看，該公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的盈利模式明確，盈利增長點(diǎn)清晰，發(fā)展前景較為看好。隨著公司的快速發(fā)展，發(fā)行人的經(jīng)營情況、盈利能力將進(jìn)一步增強(qiáng)，從而為本期債券本息的償付奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

募集說明書表示，報(bào)告期內(nèi)，該公司砂/礫石銷售收入上升較快，主要系贛撫建材通過在撫州市市縣設(shè)立子公司并取得撫河多個河段采砂權(quán)使得砂石開采量大幅提升、砂礫石銷售價格上升以及撫州市水利局規(guī)劃采砂總量增加所致。為謹(jǐn)慎起見，參考未來該公司砂/礫石業(yè)務(wù)的發(fā)展情況，按照5%增長率預(yù)測2023-2029年每年的砂/礫石收入。
 

2023-2029年，預(yù)測該公司砂/礫石收入分別為8.1億元、8.6億元、9億元、9.5億元、10億元、10.5億元、11億元。