2021年12月27日，中國(guó)能建公開(kāi)披露：全資子公司中能建綠色建材有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中能建綠色建材”）擬于“十四五”期間在綠色建材業(yè)務(wù)領(lǐng)域投資600億元，打造全產(chǎn)業(yè)鏈綠色砂石集團(tuán)，至2025年預(yù)期實(shí)現(xiàn)年?duì)I收、年利潤(rùn)總額分別超180億元、36億元，成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的砂石骨料領(lǐng)軍企業(yè)。

投資要點(diǎn)

錨定新戰(zhàn)略，發(fā)揮平臺(tái)作用、引領(lǐng)布局綠色建材產(chǎn)業(yè)。中國(guó)能建新一屆管理層于2020年底明確提出“1466”總體發(fā)展戰(zhàn)略，全力打造“六個(gè)一流”的商業(yè)模式，其中包含“一流的建材、工業(yè)產(chǎn)品和裝備提供商”。2021年10月11日，中能建綠色建材在湖北武漢注冊(cè)成立，主營(yíng)礦山投資、產(chǎn)業(yè)園運(yùn)營(yíng)、衍生產(chǎn)品加工銷售。作為中國(guó)能建旗下專業(yè)建材投資平臺(tái)，中能建綠色建材層次高、決策快，有望占得市場(chǎng)先機(jī)，充分發(fā)揮投資帶動(dòng)和牽引作用，引導(dǎo)中國(guó)能建相關(guān)企業(yè)有序參與項(xiàng)目投資建設(shè)，發(fā)力綠色礦山智能建造、綠色建材產(chǎn)品和先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)研發(fā)，打造建材行業(yè)高科技企業(yè)。

明確砂石骨料業(yè)務(wù)規(guī)劃，23/25年擬分別實(shí)現(xiàn)年利潤(rùn)總額16/36億元。據(jù)公開(kāi)披露信息，中國(guó)能建《關(guān)于發(fā)展砂石骨料業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》中明確提出砂石骨料業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃：1）至23年，綠色建材業(yè)務(wù)投資額達(dá)400億元，實(shí)現(xiàn)年?duì)I收超80億元，年利潤(rùn)總額超16億元。以長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、粵港澳大灣區(qū)、成渝經(jīng)濟(jì)圈為重點(diǎn)區(qū)域，整合和優(yōu)化砂石骨料產(chǎn)業(yè)，將砂石骨料產(chǎn)業(yè)打造成為集團(tuán)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新引擎；2)至25年，綠色建材業(yè)務(wù)累計(jì)投資額達(dá)600億元，實(shí)現(xiàn)年?duì)I收超180億元，年利潤(rùn)總額超36億元。積極推動(dòng)資產(chǎn)、資本證券化，設(shè)立砂石骨料產(chǎn)業(yè)基金，打造集砂石骨料投資、開(kāi)采、加工、儲(chǔ)運(yùn)、衍生經(jīng)濟(jì)、裝配式建筑、園區(qū)運(yùn)營(yíng)、礦山治理等全產(chǎn)業(yè)鏈為一體的綠色砂石集團(tuán)，成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的砂石骨料領(lǐng)軍企業(yè)。做大做強(qiáng)綠色建材業(yè)務(wù)有望增厚中國(guó)能建業(yè)績(jī)。

新能源“投建營(yíng)”成效初顯、設(shè)立氫能公司，凸顯新戰(zhàn)略推進(jìn)決心。中國(guó)能建21年6月發(fā)布《中國(guó)能建踐行“30·60”戰(zhàn)略目標(biāo)行動(dòng)方案（白皮書(shū)）》，圍繞“3060”系統(tǒng)解決方案“一個(gè)中心”和氫能、儲(chǔ)能“兩個(gè)基本點(diǎn)”開(kāi)展業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，提出到25年控股新能源裝機(jī)力爭(zhēng)超20GW。21年1-9月，中國(guó)能建已簽訂多個(gè)新能源投資戰(zhàn)略協(xié)議，轉(zhuǎn)型新能源投資運(yùn)營(yíng)有望提速；21年11月27日，中國(guó)能建公告擬出資50億元設(shè)立全資子公司中能建氫能源發(fā)展有限公司，經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋氫能產(chǎn)銷、投建營(yíng)、裝備研發(fā)、氫燃料電池及儲(chǔ)運(yùn)等業(yè)務(wù)，有望統(tǒng)籌引領(lǐng)中國(guó)能建氫能業(yè)務(wù)發(fā)展，做大做強(qiáng)氫能產(chǎn)業(yè)。中國(guó)能建圍繞新戰(zhàn)略，迅速推進(jìn)新能源投建營(yíng)訂單、設(shè)立氫能子公司、對(duì)外披露砂石骨料業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃。

盈利預(yù)測(cè)及估值

預(yù)計(jì)中國(guó)能建2021-2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3031、3455、3910億元，同比增長(zhǎng)12.11%、14.02%、13.17%，2021-2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)67.67、96.03、109.91億元，同比增長(zhǎng)44.89%、41.91%、14.46%，對(duì)應(yīng)EPS為0.16、0.23、0.26元?，F(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為17.5、12.3、10.8倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。