國(guó)家發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心的最新數(shù)據(jù)表明，8月份電解銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳六種有色金屬價(jià)格綜合指數(shù)環(huán)比連續(xù)第5個(gè)月下降，降幅為4.33%。

有色金屬還是今年被市場(chǎng)拋售力度最大的板塊。

根據(jù)天相投顧的統(tǒng)計(jì)，二季度末，基金公司持有的有色股市值合計(jì)僅為37.69億元，與一季度末的177.35億元相比，下降了78.75%。

不過(guò)，9月以來(lái)的跡象卻有些微妙。以銅為例，9月伊始，中國(guó)貿(mào)易商進(jìn)口銅開始獲利，這是5個(gè)月來(lái)的第一次。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，這可以看成是中國(guó)有色金屬需求開始增加的信號(hào)。

而對(duì)于9月第一周的機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)換股的方向，觀察人士指出主要是基于對(duì)四季度出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激方案，以及三季度末四季度初開始實(shí)施災(zāi)后重建的預(yù)期。這樣看起來(lái)，有色金屬的機(jī)會(huì)似乎在醞釀中。

有色金屬整體降價(jià) 考驗(yàn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力

國(guó)際價(jià)格下挫 產(chǎn)能供給增加 需求持續(xù)疲軟

有色金屬整體降價(jià) 考驗(yàn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力

水電價(jià)漲一分，噸鋁成本增加150元

鋁業(yè)公司受困成本高企

□ 本報(bào)記者 游敏常

9月5日，受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暗淡、美元繼續(xù)走強(qiáng)、倫敦銅庫(kù)存巨量增長(zhǎng)等因素影響，倫敦金屬交易所三月期銅價(jià)格刺穿7000美元/噸的整數(shù)關(guān)口。7月以來(lái)銅價(jià)的下跌趨勢(shì)繼續(xù)延續(xù)。而結(jié)束披露的半年報(bào)則顯示，2008年上半年，在有色金屬行業(yè)整體業(yè)績(jī)回落的背景下，銅類企業(yè)上半年普遍維持較好的業(yè)績(jī)水平。那么，未來(lái)銅價(jià)的方向會(huì)如何演變？銅業(yè)公司的業(yè)績(jī)能否持續(xù)？

四季度需求或?qū)⒑棉D(zhuǎn)

判斷銅價(jià)的未來(lái)變化，關(guān)鍵因素在于供給與需求的對(duì)比狀態(tài)。不同的研究機(jī)構(gòu)對(duì)此的認(rèn)識(shí)并不一致。

天相投顧在9月8日的報(bào)告中提出，預(yù)計(jì)未來(lái)銅需求下降，或?qū)⒊霈F(xiàn)供稍大于求的局面。它提出，需求方面，由于西方國(guó)家銅消費(fèi)量的50%左右用于建筑行業(yè)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的疲軟使得歐美國(guó)家對(duì)銅的需求減弱，不過(guò)，中國(guó)銅消費(fèi)量的38%用于電力行業(yè)，電力基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)有力地保證了國(guó)內(nèi)銅需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)，但整體而言，銅消費(fèi)增長(zhǎng)的幅度只能維持在10%左右，與前兩年中國(guó)超過(guò)30%的年均消費(fèi)增幅不可同日而語(yǔ)。

而在銅供給方面，天相投顧表示，新增銅礦產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，從2010年開始將進(jìn)入投產(chǎn)高峰期。08年上半年全球精煉銅產(chǎn)量和消費(fèi)量分別為898.7萬(wàn)噸和898萬(wàn)噸，基本維持供求平衡狀態(tài)。天相預(yù)計(jì)，08下半年和09年將出現(xiàn)供稍大于求的局面，所以，銅價(jià)將維持震蕩下行的格局。

與此相反，國(guó)泰君安和長(zhǎng)城證券的分析師卻認(rèn)為四季度銅需求會(huì)超過(guò)供給。

國(guó)泰君安分析師林浩祥告訴《證券日?qǐng)?bào)》，雖然倫銅庫(kù)存突破20萬(wàn)噸大關(guān)，但相對(duì)于全年消費(fèi)量來(lái)說(shuō)依舊是小數(shù)，不足以改變長(zhǎng)期以來(lái)市場(chǎng)銅需求大于供給的狀況。長(zhǎng)城證券分析師雷萬(wàn)鈞在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)也提到，目前銅的基本面還可以，預(yù)期三季度需求可能會(huì)較為疲軟，但到了4季度，隨著銅消費(fèi)企業(yè)備貨期來(lái)臨，情況可能會(huì)有所好轉(zhuǎn)；而按照長(zhǎng)城證券宏觀分析師的研究，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖然小幅放緩，但未來(lái)仍將保持較高速度增長(zhǎng)，因此，銅的“中國(guó)需求”并沒(méi)有發(fā)生根本性變化。

(源自：證券日?qǐng)?bào))
銅企利潤(rùn)結(jié)構(gòu)有變化

2008年上半年，在有色金屬行業(yè)整體業(yè)績(jī)回落的背景下，銅類企業(yè)上半年普遍維持較好的業(yè)績(jī)水平（見(jiàn)表1）。其中重點(diǎn)上市公司銅陵有色、云南銅業(yè)和江西銅業(yè)每股收益分別實(shí)現(xiàn)0.54元、0.434元和0.92元。

國(guó)信證券出具的“2008年8月份有色金屬月度報(bào)告”中強(qiáng)調(diào)，銅企業(yè)的利潤(rùn)普遍同比增長(zhǎng)，但利潤(rùn)結(jié)構(gòu)有所變化，硫酸產(chǎn)品營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的占比大幅提升，主要是硫酸產(chǎn)品的毛利率在上半年有明顯的提升，而受加工費(fèi)下降的影響，銅產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)了較大幅度的下滑。因此，我們應(yīng)該謹(jǐn)慎看待銅企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，一旦硫酸價(jià)格下跌，業(yè)績(jī)將會(huì)有較大幅度的波動(dòng)。

雷萬(wàn)鈞也提到，對(duì)下半年銅企業(yè)業(yè)績(jī)不能過(guò)分樂(lè)觀，上半年銅價(jià)一直沒(méi)有跌多少，但7月以來(lái)，銅價(jià)跌得比較厲害，這對(duì)它們?nèi)募径葮I(yè)績(jī)會(huì)產(chǎn)生一定影響，但他也表示，根據(jù)長(zhǎng)城證券化工行業(yè)分析師研究，硫酸價(jià)格走勢(shì)下半年有望保持強(qiáng)勢(shì)。

銅陵有色:盈利最主要來(lái)源為化工

銅陵有色董秘吳國(guó)忠告訴《證券日?qǐng)?bào)》，因?yàn)楣局饕琴嵢〖庸べM(fèi)，銅價(jià)越低，對(duì)公司反而越有利；對(duì)銅價(jià)未來(lái)走勢(shì)他無(wú)法判斷。他還表示，銅價(jià)下降部分影響到公司礦山業(yè)務(wù)，目前加工成本也在上升，但公司會(huì)通過(guò)規(guī)模效應(yīng)、挖掘潛力等來(lái)克服這些困難。

根據(jù)銅陵有色2008年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入205.6億元，同比上升32.7%；凈利潤(rùn)7.0億元，同比上升12.6%，每股收益0.54元。雖然上半年公司盈利同比增長(zhǎng)，但毛利率卻出現(xiàn)較大幅度下降。綜合毛利率由上年同期的7.3%小幅收窄至6.7%。二季度毛利率下滑更加明顯，雖然2季度實(shí)現(xiàn)盈利3.15億人民幣，環(huán)比增長(zhǎng)12%，但是毛利率卻由1季度的7.8%下滑到了5.8%。

在分析其中期業(yè)績(jī)時(shí)候，中金公司表示:“銅價(jià)上半年位于高位徘徊，國(guó)際平均價(jià)格為8,125美元/噸，同比增長(zhǎng)19%；國(guó)內(nèi)平均價(jià)格為63,888，同比上漲4%。但是TC/RC依然位于歷史地位，導(dǎo)致公司的銅冶煉業(yè)務(wù)的利潤(rùn)受到較大影響。上半年公司的盈利最主要來(lái)源為化工，其次為黃金，而作為主營(yíng)業(yè)務(wù)的銅業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)最少。三個(gè)板塊對(duì)毛利潤(rùn)的貢獻(xiàn)分別為53%、40%和7%?！?br />
中銀國(guó)際分析師樂(lè)宇坤表示:“在盈利大幅增長(zhǎng)的背后，我們注意到上半年銅產(chǎn)品（收入占比為86.3%）僅實(shí)現(xiàn)了1.04億人民幣的毛利潤(rùn)，遠(yuǎn)低于上年同期的8.65億人民幣，反映出進(jìn)口銅礦石加工費(fèi)用的下滑。盡管如此，得益于國(guó)內(nèi)提價(jià)，硫酸的毛利潤(rùn)由上年同期的6,600萬(wàn)人民幣急升至7.39億人民幣，黃金和其它副產(chǎn)品的毛利潤(rùn)也由上年同期的1.87億人民幣提升至5.66億人民幣，意味著硫酸及黃金的盈利增長(zhǎng)完全抵消了銅業(yè)資產(chǎn)帶來(lái)的負(fù)面影響?！?br />
(源自：證券日?qǐng)?bào))
展望下半年前景，中金公司丁申偉分析師認(rèn)為，由于銅陵有色的自給率依然較低，上半年僅為0.6%。因此在銅精礦依然緊缺，TC/RC持續(xù)低迷的情況下，公司未來(lái)的銅業(yè)務(wù)依然不容樂(lè)觀。樂(lè)宇坤也認(rèn)為，鑒于下半年銅和硫酸價(jià)格走勢(shì)存在不確定性，他對(duì)銅陵有色的盈利前景仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

云南銅業(yè):停產(chǎn)檢修拖累上半年業(yè)績(jī)

云南銅業(yè)證券事務(wù)代表李正松在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，目前還難以評(píng)估銅價(jià)下跌對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響；目前公司成本承受著一定壓力，正在想辦法克服，不過(guò)這是整個(gè)大環(huán)境的問(wèn)題，他們也很難左右。對(duì)公司前景，該人士表示很難預(yù)料。

中報(bào)顯示，2008年云南銅業(yè)實(shí)現(xiàn)電解銅產(chǎn)量18.92萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)0.27%；實(shí)現(xiàn)硫酸產(chǎn)量25.13萬(wàn)噸，比上年同期減少24.12%；實(shí)現(xiàn)黃金產(chǎn)量6.44噸，比上年同期增長(zhǎng)6.09％；實(shí)現(xiàn)白銀產(chǎn)量168噸，比上年同期減少了18.83％。實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入143.58億元，較上年同期減少了18.95%；實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)6.92億元，較上年同期減少了40.42%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)5.45億元，較上年同期減少了29.47%。對(duì)于上半年業(yè)績(jī)同比下滑，公司解釋道，主要因?yàn)橐患径裙就．a(chǎn)檢修45天，導(dǎo)致報(bào)告期公司上半年各項(xiàng)指標(biāo)與上年同期比較都有所下滑。

中信建投卻認(rèn)為，銷售收入下降固然是中期業(yè)績(jī)下降的主因，但是冶煉利潤(rùn)不達(dá)標(biāo)也拖累了云南銅業(yè)中期業(yè)績(jī)。從2007年開始，國(guó)內(nèi)銅加工費(fèi)開始下滑，公司冶煉部分近期也受此影響，下轄?zhēng)准易庸疚茨芡瓿衫麧?rùn)預(yù)算目標(biāo)，拖累公司業(yè)績(jī)大幅下降。中信建投認(rèn)為，雖然報(bào)告期業(yè)績(jī)同比下滑幅度較大，但與去年底相比已有所回暖，但形勢(shì)仍不容樂(lè)觀，，礦山業(yè)務(wù)仍是未來(lái)公司盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

雷萬(wàn)鈞也告訴《證券日?qǐng)?bào)》，看銅企業(yè)業(yè)績(jī)未來(lái)增長(zhǎng)趨勢(shì)，主要看它們的資源自給率，礦山多的毛利率就高，日子也比較好過(guò)，江西銅業(yè)、云南銅業(yè)資源自給率相差無(wú)幾，前者估計(jì)在20%左右，后者17%的水平，銅陵有色則稍遜一籌。

江西銅業(yè):

硫酸和硫礦價(jià)格上漲助推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

據(jù)江西銅業(yè)2008年度中期報(bào)告顯示，公司2008年1-6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入268.3 億元，同比增長(zhǎng)55.05%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)27.79億元，同比增長(zhǎng)35.05%，每股收益0.92元。

銀河證券認(rèn)為，硫酸和硫精礦價(jià)格上漲是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。今年上半年，公司現(xiàn)硫酸產(chǎn)量80.5萬(wàn)噸，同比增55.41%；自產(chǎn)銅精礦含銅7.8萬(wàn)噸，同比增5.41%。其中硫酸等綜合回收品共實(shí)現(xiàn)毛利率約12.9億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)700%。報(bào)告還顯示，上半年江西銅業(yè)通過(guò)海外收購(gòu)新增銅金屬儲(chǔ)量420萬(wàn)噸以上。

(源自：證券日?qǐng)?bào))
對(duì)于公司前景，銀河證券在8月底時(shí)表示看好。它認(rèn)為雖然全球銅供應(yīng)問(wèn)題在未來(lái)兩年仍很突出，但由于國(guó)內(nèi)銅需求的減速，2008 年全球的銅供需會(huì)呈現(xiàn)小幅過(guò)剩，由于供應(yīng)不確定性的存在，銅價(jià)仍會(huì)維持在一個(gè)較高水平，而江西銅業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，預(yù)測(cè)其2008、2009、2010 年EPS 分別為1.869、1.774、1.933 元。

□ 本報(bào)記者 郭望

“有色金屬行業(yè)下半年會(huì)處于下行通道是沒(méi)有什么疑義的。雖然各個(gè)子行業(yè)的狀態(tài)現(xiàn)在有些不一樣，但是經(jīng)濟(jì)放緩，供給過(guò)剩，需求疲軟，美元走強(qiáng)，這些因素的影響，使得有色金屬行業(yè)整體向好的跡象很難出現(xiàn)。就好像是從山上滾下的石頭，現(xiàn)在只是在半山腰上，我們還沒(méi)有看到低點(diǎn)在哪兒?！碧煜嗤额櫺袠I(yè)研究員楊曉雷說(shuō)。

大通證券研究員越彥輝9月1日出具的研究報(bào)告指出，目前有色金屬板塊整體估值水平接近國(guó)際估值水平。其中黃金板塊與銅板塊與國(guó)際水平基本相當(dāng)，而鉛鋅板塊和鋁板塊的估值水平要高于國(guó)際水平。

表1:有色金屬板塊最新估值

有色金屬市場(chǎng)的價(jià)格動(dòng)蕩給人們似曾相識(shí)之感。2005年底伊始，部分有色金屬的價(jià)格開始出現(xiàn)上揚(yáng)，隨之“漲漲漲”聲感染了整個(gè)行業(yè)，有色金屬的相關(guān)上市公司也成為A股牛市的重要支撐力量，估值神話一再被演繹。而從2008年初開始，鉛鋅等有色金屬價(jià)格開始出現(xiàn)下挫，緊接著短短幾個(gè)月的時(shí)間，有色金屬行業(yè)墜入了更大的“跌跌跌”聲中。隨之，有色金屬上市公司的估值體系迅速崩塌；2007年基金重倉(cāng)板塊之一的有色金屬行業(yè)在2008年上半年遭遇重創(chuàng)，板塊整體跌幅達(dá)到58.32%，成為板塊第一大跌幅（見(jiàn)圖1）。

那么導(dǎo)致有色金屬行業(yè)整體步入下行周期的影響因素有哪些?這些因素在下半年有向好轉(zhuǎn)變的可能嗎？

其一:國(guó)際價(jià)格因素影響

首先是國(guó)際價(jià)格下降，宣告這一輪有色金屬大牛市的終結(jié)。受年初多種國(guó)際因素的影響，國(guó)際有色金屬價(jià)格由鉛鋅開始，接著到銅鋁，再接著是黃金、錫鎳等等，出現(xiàn)了全面下跌。一位行業(yè)人士分析認(rèn)為:“國(guó)際有色金屬價(jià)格在二季度開始整體下跌得厲害，尤其在今年5月份，鉛鋅錫鎳價(jià)格下跌超過(guò)10%，銅價(jià)下跌7%，我們認(rèn)為今年金屬價(jià)格不會(huì)好了?！彪m然有部分有色金屬價(jià)格因各種因素仍保持在高價(jià)運(yùn)行，但是整體而言，歷時(shí)經(jīng)年的有色金屬景氣周期已經(jīng)結(jié)束。

國(guó)信證券行業(yè)研究員黃安樂(lè)指出:“到了8月份，有色金屬的均價(jià)環(huán)比下跌，LMEX （倫敦金屬交易所指數(shù)）金屬價(jià)格指數(shù)環(huán)比下跌了8.5%，這是自2006年6 月以來(lái)最大一次單月跌幅。同時(shí)，8月份出現(xiàn)了國(guó)際金屬價(jià)格補(bǔ)跌的現(xiàn)象，LME價(jià)格跌幅均超過(guò)國(guó)內(nèi)價(jià)格跌幅，一方面說(shuō)明前期國(guó)際金屬價(jià)格在原油價(jià)格上漲，及國(guó)內(nèi)金屬出口受到限制的情況下存在被爆炒的現(xiàn)象；另一方面也說(shuō)明國(guó)際價(jià)格對(duì)原油、美元指數(shù)的反應(yīng)要比國(guó)內(nèi)價(jià)格更加敏感。”

(源自：證券日?qǐng)?bào))
而美元的走強(qiáng)，國(guó)際石油價(jià)格的下跌使得今年價(jià)格有所反復(fù)的黃金等貴金屬行業(yè)長(zhǎng)期價(jià)格被看低。金屬價(jià)格與美元有反向相關(guān)性，而美元指數(shù)與黃金價(jià)格的相關(guān)性自進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)更加緊密，美元指數(shù)每變動(dòng)1個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)黃金價(jià)格反向變動(dòng)2.38個(gè)百分點(diǎn)。因此，美元的走勢(shì)對(duì)于以黃金為代表的貴金屬的價(jià)格走勢(shì)非常重要。整體來(lái)看，美元的反彈擴(kuò)大了貴金屬行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而黃金價(jià)格短期下行趨勢(shì)恐已確定。近期，高盛將3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月的黃金價(jià)格預(yù)期分別下調(diào)為每盎司745美元，810美元和740美元。

圖1:有色金屬行業(yè)指數(shù)近一年的表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND資訊

國(guó)泰君安研究員林浩祥認(rèn)為:“從短期趨勢(shì)看，美元仍有波動(dòng)下行的可能，由此相關(guān)的投資資金也對(duì)于金價(jià)的反彈寄予厚望。但是我認(rèn)為美元指數(shù)突破前期低點(diǎn)的困難更大，由此黃金反彈的空間其實(shí)并不可觀；而一旦黃金的投資需求出現(xiàn)下滑，黃金作為投資品會(huì)承受更大量的供給釋放?！?br />
黃金的中期價(jià)格仍存在很多不確定因素。商品信心（黃金）的數(shù)據(jù)表明，自2008年8月開始，被調(diào)查者認(rèn)為牛市的比例僅為44%（見(jiàn)圖2）。

圖2:2008年1-8月黃金商品信心指數(shù)

其二:產(chǎn)能供給不斷釋放

有色金屬上市公司的中報(bào)披露，出現(xiàn)了凈利潤(rùn)大幅滑坡的現(xiàn)象。據(jù)天相統(tǒng)計(jì):上半年，有色金屬行業(yè)A股上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入總額2095.79億元；凈利潤(rùn)總額153.97億元，同比下降23.63%。鋁、鋅子行業(yè)凈利潤(rùn)同比下降55.28%和24.95%，是導(dǎo)致行業(yè)減速的主要原因。

行業(yè)分析師認(rèn)為:上市公司的業(yè)績(jī)與有色金屬的價(jià)格走勢(shì)同步，國(guó)內(nèi)有色金屬的價(jià)格也許跟國(guó)際接軌不是那么緊密，但是與供需關(guān)系的聯(lián)系卻非常敏感，部分子行業(yè)的供過(guò)于求使得下半年的盈利能力難以看好。

具體到各子行業(yè)，產(chǎn)能供給被放大的現(xiàn)象在鉛鋅行業(yè)中表現(xiàn)得最為明顯。鉛鋅的需求呈現(xiàn)疲軟，但是供給卻始終處于高位，且仍在不斷釋放中。

7月份，全國(guó)10種有色金屬產(chǎn)量同比增長(zhǎng)15%，其中鉛、鋅產(chǎn)量分別增長(zhǎng)26.6%和18.6%，提高13.4和3.1個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)主要有色金屬價(jià)格繼續(xù)回落。楊曉雷指出:“鉛鋅產(chǎn)量在7月份增速環(huán)比提高，但我們判斷這并不是需求拉動(dòng)的原因，而是鉛鋅產(chǎn)能逐步釋放所致，有可能進(jìn)一步刺激鉛鋅價(jià)格下跌?！?br />
林浩祥指出:“LME鉛價(jià)近期再度下跌。7月份中國(guó)鉛金屬繼續(xù)保持高位，我們對(duì)于鉛價(jià)將繼續(xù)下行的看法沒(méi)有改變。在 7月份中國(guó)取消不低于99.995%的未鍛軋鋅的出口退稅后，我們認(rèn)為鋅價(jià)仍將在底部徘徊。在未來(lái)需求沒(méi)有出現(xiàn)顯著提升的前提下，鉛鋅金屬的供需關(guān)系的自我修復(fù)，最終可能由于高生產(chǎn)成本的企業(yè)虧損，出現(xiàn)停減產(chǎn)的情況而實(shí)現(xiàn)平衡。”

(源自：證券日?qǐng)?bào))
2008年上半年鉛鋅行業(yè)進(jìn)入了整體的調(diào)整期，產(chǎn)能陸續(xù)釋放致使產(chǎn)量上升，全球經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致需求持續(xù)疲弱，鉛鋅價(jià)格跌跌不休，以及原材料成本上漲、出口稅收政策調(diào)整、節(jié)能減排的壓力等等，都考驗(yàn)著鉛鋅行業(yè)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

其三:需求持續(xù)疲軟

如果產(chǎn)能供給放大是伴隨著需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，那么這是商品大牛市的特征:量?jī)r(jià)齊升。但是顯然下半年有色金屬的整體需求狀況并不支持這么樂(lè)觀的反彈期望。行業(yè)分析人士普遍判斷:有色金屬行業(yè)2008年下半年的盈利能力仍將弱于上半年。原因就在于經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致的需求下降，部分金屬的供給過(guò)剩，美元的反彈等因素的影響，有色金屬產(chǎn)品價(jià)格仍將整體繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

例如鉛的需求持續(xù)疲弱。70%以上的鉛用于鉛酸蓄電池，鉛酸蓄電池主要用在汽車（31%左右）、電動(dòng)自行車（20%左右）、摩托車（6%左右），而汽車、電動(dòng)自行車、摩托車行業(yè)的放緩及出口的下降，都使鉛酸蓄電池的需求減弱，隨著汽車行業(yè)三季度消費(fèi)淡季的來(lái)臨，鉛的需求將面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。同鉛一樣，鋅需求狀況不容樂(lè)觀。50%左右的鋅用于鍍鋅板，而國(guó)內(nèi)上半年鍍鋅板的產(chǎn)量同比下降17.67%，鋅的產(chǎn)能過(guò)剩在近期無(wú)法改善。

與鉛鋅相比較，錫業(yè)的下游行業(yè)沒(méi)有那么強(qiáng)的周期性，加上錫業(yè)股份的限產(chǎn)，使得錫價(jià)在高位時(shí)供需仍緊張，故而相較而言，錫業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況要稍好。我國(guó)的錫下游消費(fèi)仍然維持在高位，錫的消費(fèi)主要電子（32%左右）、鍍錫板（27%左右）、化工（17%左右）等領(lǐng)域，都保持了穩(wěn)定的增長(zhǎng)；8月末LME3月錫期貨價(jià)格約為20000美元/噸，相比年初的16375美元/噸，已有22.14%的漲幅，另外，LME錫庫(kù)存也大幅下降，截至8月末為5845噸，去年同期則為1.5萬(wàn)噸。

□ 本報(bào)記者 閆錚

9月5 日，鋁現(xiàn)貨價(jià)格的標(biāo)準(zhǔn)參照——長(zhǎng)江現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)跌至16900元/噸，相比3月4日22450元/噸的高點(diǎn)，已經(jīng)下跌34.84%。有專家指出，美元的強(qiáng)勢(shì)反彈和國(guó)內(nèi)需求的萎縮，是國(guó)內(nèi)鋁價(jià)不斷走低的重要因素。售價(jià)下滑的困境從3月開始持續(xù)，而成本上漲的壓力從年初就困擾著鋁行業(yè)。云鋁股份對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，鋁價(jià)下跌、銷量減少、電費(fèi)及部分原材料漲價(jià)，是該公司上半年凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)的重要原因。中報(bào)顯示，鋁行業(yè)上市公司中，僅有新疆眾和和焦作萬(wàn)方實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。有專家稱，下半年鋁價(jià)難有起色，鋁業(yè)整體業(yè)績(jī)?nèi)噪y擺脫困境。

未來(lái)鋁價(jià):跌難升也難

長(zhǎng)城證券行業(yè)分析師雷萬(wàn)鈞在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，今年3月份以來(lái)國(guó)內(nèi)鋁期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)都出現(xiàn)了不同程度的下跌。主要原因有二，一是因?yàn)閲?guó)際因素主要由于美元的反彈，二是國(guó)內(nèi)因素主要是由于需求的疲軟，造成了鋁價(jià)格的下跌。

(源自：證券日?qǐng)?bào))