在降低部分基礎設施項目資本金比例之后，財政部又提前下發(fā)2020年專項債額度1萬億。行業(yè)分析人士指出，在政策及資金端的雙重支持下，基建復蘇確定性提升。隨著資金的逐步到位，后續(xù)的基建工程將有望集中開工釋放需求，行業(yè)將充分受益。

1水泥：

可以穿越周期的周期股

“水泥行業(yè)在供給托底的前提下，未來需求提升，價格還會出現(xiàn)上漲。”有行業(yè)人士認為，水泥行業(yè)是可以穿越周期的周期股，基建領域對水泥消費需求的確定性將繼續(xù)支撐水泥價格高位運行。

從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，2019年1-10月中國水泥產(chǎn)量19.07億噸，同比增長5.8%，供需改善推動水泥行業(yè)價格指數(shù)不斷上揚。西南證券(4.380, -0.03, -0.68%)分析師楊業(yè)偉指出，從水泥行業(yè)供需兩端進行分析，得出水泥行業(yè)高景氣仍將維持的結論，主要基于兩個方面的原因：一是基建復蘇、地產(chǎn)保持韌性的背景下，需求端預計保持穩(wěn)中有增；二是環(huán)保監(jiān)管常態(tài)化，行業(yè)集中度上升出清落后產(chǎn)能，行業(yè)供給總體收縮。

太平洋(3.440, 0.04, 1.18%)證券分析師閆廣指出，當前南方水泥價格上漲超預期，并維持高景氣度，后續(xù)仍有漲價預期，龍頭企業(yè)全年業(yè)績有望再次上修。同時10月份地產(chǎn)數(shù)據(jù)全面超預期，標志著短期地產(chǎn)投資有韌性，明年地產(chǎn)整體或不悲觀。而財政部提前下發(fā)2020年專項債1萬億，在政策持續(xù)催化下，基建復蘇確定性大幅提升，明年水泥需求有支撐。

“明年需求不悲觀的背景下，行業(yè)盈利仍將維持高位，而過去2年以及未來2年，行業(yè)盈利中樞以及穩(wěn)定性大幅提升，水泥企業(yè)資產(chǎn)負債表大幅改善，有望成為這輪估值修復的驅動力。目前龍頭企業(yè)估值普遍在6-7倍，分紅率提升仍極具配置價值。”閆廣表示。

潛力股精選

海螺水泥(48.210, 0.02, 0.04%)分紅比例有望提升

公司水泥產(chǎn)能為3.55億噸，骨料產(chǎn)能4070萬噸，商混產(chǎn)能120萬立方米，公司加快上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化建設，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢互補。隨著環(huán)保不斷趨嚴，礦山資源稀缺性凸顯，公司骨料業(yè)務依托自身優(yōu)質礦山資源發(fā)展迅速，預計2019年公司骨料銷量將達到3300萬噸，將成為公司新的業(yè)績增長點。太平洋證券指出，公司是一個將現(xiàn)金流做到極致的企業(yè)，充足的現(xiàn)金流一方面可以保證各項業(yè)務的有序開展，延伸產(chǎn)業(yè)鏈方便未來并購；另一方面，按照2018年的30%的分紅比例計算，目前股價對應股息率約5%，未來不排除提升分紅比例，這對長期投資者吸引力十足。

冀東水泥(15.160, 0.20, 1.34%)占據(jù)雄安80%市場份額

公司與金隅水泥業(yè)務重組完成后，實控人為北京市國資委，位列中國第三大和世界第五大的水泥生產(chǎn)商。公司產(chǎn)能主要分布在華北各省，熟料產(chǎn)能占到華北地區(qū)總產(chǎn)能的32.09%，是華北水泥的絕對龍頭企業(yè)，市場控制力強。東興證券(10.880, -0.08, -0.73%)指出，2019年以來雄安建設明顯加快，測算如果雄安啟動區(qū)建設按規(guī)劃加速建設，未來3年每年將有上千萬噸水泥需求，公司占據(jù)雄安市場80%左右份額，每年預計將會貢獻10%左右的水泥需求增量。2020年隨著中央資金防風險加大介入，帶來京津冀一體化和雄安建設加速，進而帶來新需求增量空間。

華新水泥(22.050, -0.20, -0.90%)不斷形成新增長點

公司為長江中上游水泥龍頭，逐步發(fā)展成為集水泥、混凝土、骨料、環(huán)保處置等多元業(yè)務的全球化建材集團，在國內外擁有50余條熟料生產(chǎn)線，具備熟料產(chǎn)能5800萬噸/年，商品混凝土產(chǎn)能2330萬立方/年、骨料2500萬噸/年。國盛證券指出，公司依托水泥沿江布局及拉豪技術優(yōu)勢前瞻布局多元業(yè)務，在骨料行業(yè)整合等契機下將逐步進入盈利釋放期，測算2021年非水泥毛利占比將提升至15%以上。整體來看，公司水泥主業(yè)景氣中樞提升后有望維持中高位震蕩，骨料、環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈延伸加速推進不斷形成利潤新增長點，公司凈現(xiàn)金流與高分紅的價值屬性凸顯。

祁連山(10.680, -0.04, -0.37%)在建工程陸續(xù)投產(chǎn)

公司核心區(qū)域甘肅省基建投資力度較大，也是水泥增速在西北地區(qū)領先的原因。9月末甘肅省發(fā)改委開展基礎設施領域補短板項目對接，并向金融機構提供了第三批補短板重大項目清單，已有126個項目得到金融機構的融資支持，授信額度2431億元，貸款金額1058億元，貨幣環(huán)境較為寬松，預計明后年當?shù)鼗ㄓ型３址€(wěn)定增長。天風證券(5.440, -0.06, -1.09%)指出，公告在建工程有望陸續(xù)在今明兩年投產(chǎn)。此外，公司還將加快其他相關業(yè)務共同發(fā)展，比如開展水泥窯協(xié)同處置城市生活垃圾項目以及永登年產(chǎn)200萬噸骨料項目，投產(chǎn)后有望平滑業(yè)績提升整體實力。

2鋼鐵：

四季度業(yè)績環(huán)比提升

過去幾年鋼鐵行業(yè)的盈利回升主要貢獻來自于供給端，未來一段間供給主導的邏輯仍將持續(xù)發(fā)揮重要影響。國金證券(8.340, -0.03, -0.36%)分析師倪文祎指出，與以前不同的是，供給將從減量逐步轉向增加，2020年置換產(chǎn)能投產(chǎn)節(jié)奏將直接影響行業(yè)利潤走勢。整體來看，2019年是鋼鐵板塊殺估值最猛烈階段，基于旺季、分紅、業(yè)績階段性改善邏輯，板塊在2020年上半年有望迎來一波反彈。

國盛證券分析師丁婷婷則表示，低庫存對鋼價仍可起到一定支撐作用，原料端的相對弱勢使得鋼企在四季度開始重新享受成本紅利，預計四季度鋼企業(yè)績環(huán)比提升，在基本面上構成利好。長期看，對于房地產(chǎn)近兩年的持續(xù)高景氣，市場對于房地產(chǎn)仍有韌性觀點的接受度略有增強，而基建領域在政策利好下也有增速提升預期，市場長期需求悲觀預期應有一定糾偏。

基本面最友好時段會在上半年，需求韌性+供給未釋放+低庫存，2020年一季度旺季值得期待。倪文祎表示，此外鋼鐵股目前到未來三個季度盈利同、環(huán)比階段性改善，有助于修復預期。

光大證券(11.690, -0.01, -0.09%)分析師王凱指出，鋼鐵行業(yè)整體盈利回歸理性，管理水平優(yōu)秀的鋼企仍保持可觀的盈利空間，估值亦有修復潛力。個股方面，建議關注具備優(yōu)秀企業(yè)管理，踐行低成本或高附加值戰(zhàn)略，噸鋼盈利水平領先行業(yè)的方大特鋼(9.560, -0.12, -1.24%)、中信特鋼(24.370, -0.36, -1.46%)、寶鋼股份(5.610, -0.02, -0.36%)等。

潛力股精選

中信特鋼（000708）每股收益有望增厚

公司是國內裝備最齊全，生產(chǎn)規(guī)模最大的特殊鋼生產(chǎn)企業(yè)之一，業(yè)績穩(wěn)定抗風險能力強。公司背靠國內最大特鋼集團中信泰富特鋼集團，近五年單季度毛利率在12%上下波動。單季度歸母凈利潤自2009年以來一直為正，即使是在行業(yè)整體最為低迷的2015年，也實現(xiàn)了持續(xù)的盈利。申萬宏源(4.840, -0.02, -0.41%)證券指出，由于上市公司完成對于興澄特鋼的并購，實現(xiàn)中特集團特鋼資產(chǎn)整體上市，高管員工持股將激發(fā)公司成長性，青島特鋼和靖江特鋼通過降本增效有巨大的盈利提升空間。同時公司擬收購興澄特鋼剩余13.5%的股權，預計年內有望完成，增厚每股收益。

三鋼閩光(8.640, -0.13, -1.48%)區(qū)域比較優(yōu)勢明顯

公司作為福建長材的龍頭企業(yè)，比較優(yōu)勢明顯，盈利能力和未來盈利穩(wěn)增長的預期強，股東權益回報率高。銀河證券指出，需求超預期下，供給收縮、低庫存下再去庫存刺激鋼價反彈，鐵礦石等成本穩(wěn)定下行業(yè)盈利能力增強，公司業(yè)績在行業(yè)的利潤反彈的帶動下有望邊際改善，低估值有望修復。鋼鐵行業(yè)持續(xù)推進供給側改革，市場供需格局改善。流動性寬松、強基建的政策利好、暖冬天氣和冬儲需求等拉動鋼材需求的增長。地產(chǎn)銷售和新開工回暖，在中央經(jīng)濟工作穩(wěn)增長和基建補短板的政策指導下，基建托底和工程機械等相關下游需求或將發(fā)力，提振鋼材的價格和行業(yè)利潤。

韶鋼松山(4.670, -0.06, -1.27%)受益粵港澳大灣區(qū)建設

公司為中國寶武旗下鋼企，主要優(yōu)勢一是公司地處廣東，為鋼材凈流入省份，鋼材較北方地區(qū)有溢價，且靠港臨海，較內陸鋼企原材料運輸成本更低；二是公司計劃轉讓寶特韶關50%股權、在普特兼營的經(jīng)營戰(zhàn)略下優(yōu)化業(yè)務結構；三是公司人均鋼產(chǎn)量表現(xiàn)搶眼，內部管控初見成效，未來仍有較大降本空間。華泰證券(17.830, -0.11, -0.61%)指出，廣東為全國經(jīng)濟第一大省，多年來經(jīng)濟增速高于全國、投資增速不弱于全國，但粗鋼產(chǎn)量占比低于GDP占比，周邊也無產(chǎn)鋼大省，多年來為鋼材凈流入省份，鋼材價格較北方地區(qū)高?；浉郯拇鬄硡^(qū)戰(zhàn)略地位高，未來相關基礎設施的建設或可拉動用鋼需求。

南鋼股份(3.300, 0.00, 0.00%)高端產(chǎn)品利潤增厚

公司上半年粗鋼、鋼材產(chǎn)量均創(chuàng)歷史最好水平，作為以品種板材為主的企業(yè)，產(chǎn)量能持續(xù)爬坡，生產(chǎn)銷量和管理能力可見一斑。上半年公司權益法核算的長期股權投資收益達到了0.95億，聯(lián)營企業(yè)的盈利能力實現(xiàn)了明顯的增長，是公司2017年開始大規(guī)模向外投資后實現(xiàn)的最好成績。此外，公司作為民營企業(yè)，機制較為靈活，上半年公司套期保值實現(xiàn)了較好的收益。華創(chuàng)證券指出，公司中厚板產(chǎn)品的高端化取得了非常明顯的成績，高端產(chǎn)品的溢價增厚，抗周期性增強；同時公司作為民營企業(yè)，機制靈活，通過衍生品實現(xiàn)了成本對沖和盈利增厚。

3建筑：

行業(yè)市盈率僅9.3倍

目前建筑板塊的市盈率僅為9.3倍，僅高于歷史上0.9%的交易日，已經(jīng)接近歷史最低位置；并且，2019年三季度建筑股的持倉只有0.42%、創(chuàng)歷史新低，目前正處于估值、股價、機構持倉的三重底部。市占率持續(xù)提升、基建投資的穩(wěn)步回升將深度利好建筑龍頭央企及設計龍頭。

從業(yè)績端看，興業(yè)證券(6.310, 0.00, 0.00%)分析師孟杰指出，供給端的演變將驅動行業(yè)不斷加速集中，建筑央企在行業(yè)內擁有最高信用的資質，融資途徑較為通暢，將是行業(yè)集中度提升的最大受益者，有望持續(xù)獲得高于行業(yè)的增長；設計公司收入增長的核心驅動在于新簽訂單增長和在手訂單的轉化，設計龍頭新簽訂單有望回暖，疊加在手訂單充足，未來收入有望保持較快增長。

在地產(chǎn)投資高位回落、制造業(yè)固投仍處低位、進出口壓力不減的宏觀背景下，基建復蘇動向備受關注。招商證券(17.130, 0.01, 0.06%)分析師鄭曉剛表示，從項目審批來看，截至11月上旬，近7000個已錄入的PPP項目中城市基礎設施項目數(shù)量排名第一。從最新政策來看，最低資本金比例下調，新增專項債限額提前下達，有助于提高基建項目融資能力。若中長期企業(yè)貸款能夠得到持續(xù)改善、已審批項目持續(xù)落地，未來基建投資增速將有明顯回升。建議重點關注行業(yè)內具有較強競爭力的設計龍頭公司蘇交科(8.020, -0.06, -0.74%)以及基建央企中國鐵建(9.780, 0.00, 0.00%)。

潛力股精選

蘇交科（300284）復合增速在10%以上

公司從2008年開啟兼并收購步伐，使經(jīng)營范圍逐漸涉足到包括道路、橋梁、市政、水運水利、軌道交通等。三年對賭期過后，收購公司業(yè)績仍保持較快增長，成為內生增長動力之一，顯示公司良好的整合管理能力。海通證券(14.120, -0.06, -0.42%)指出，公司是國內基建設計龍頭，產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，是基礎設施全領域、全流程服務提供商。公司憑借自身優(yōu)秀的管理與綜合性專業(yè)服務能力打造護城河，通過內生外延雙輪驅動，上市以來業(yè)績保持穩(wěn)定較快增長，未來也有望持續(xù)。設計行業(yè)需求在投資繼續(xù)增長、單位投資占比提升、業(yè)務延伸等驅動下，未來5年有望實現(xiàn)10%以上的復合增速。

中設集團(10.110, -0.06, -0.59%)公司技術實力強勁

公司通過先后收購揚州勘測設計研究院75%股權、美國Strabala+architects LLC的51%股權，推進集團向多領域、精致化、國際化方向發(fā)展；公司準確把握國內交通發(fā)展脈絡，大力發(fā)展中設智庫，在智慧高速、新興軌道、樞紐建設、水環(huán)境和民用航空等多個領域均取得重要進展。華創(chuàng)證券指出，公司資質雄厚，技術實力強勁，在勘察設計、規(guī)劃研究、試驗檢測等多個領域均擁有最高等級資質。內生外延并舉，技術實力強勁，業(yè)務布局全行業(yè)多領域?；ǚ€(wěn)增長愈加明確，產(chǎn)業(yè)鏈上游的設計龍頭有望提前受益。低集中度+基建復蘇，雙邏輯看好龍頭業(yè)績增長。

中國鐵建（601186）在手訂單余額超2萬億

公司是我國最大的基礎設施建設集團之一，在高原、高寒等設計施工領域享有世界領先的技術優(yōu)勢。公司上市至今收入復合增速為12%，歸母凈利潤復合增速為17%；2019年上半年實現(xiàn)收入3529億元，同比增長14%，實現(xiàn)歸母凈利潤92.84億元，同比增長16%，收入再提速。國信證券(11.480, -0.15, -1.29%)指出，公司近三年新簽訂單復合增長率達19%，其中2019年上半年新簽訂單7187億元，同比增長18%，繼續(xù)保持高增長，在手訂單余額超2萬億，營收保障比超4倍，市占率達到近6%，創(chuàng)歷史新高。川藏鐵路等重大項目推進，公司業(yè)績有望加速釋放。

中國中鐵(5.700, 0.00, 0.00%)單季增長超預期

公司前三季度單季營業(yè)收入同比分別增長7.97%、20.25%、16.88%，歸母凈利潤同比分別增長20.21%、4.96%、42.13%，收入穩(wěn)健增長，第三季度業(yè)績高增超預期。公司前三季度新簽訂單10896.8億元，同比增長14.5%。分地區(qū)看，境內新簽合同 3658.7 億元，同比增長20.6%；境外新簽合同224.6億元，同比增長69.4%。廣發(fā)證券(13.970, 0.00, 0.00%)指出，公司為鐵路建設龍頭，1-9月鐵路投資高增利好公司承接訂單。此外，公司2019年前三季度新簽訂單增速逐季提升，未來將逐漸轉化為收入及利潤。