骨料價(jià)格有支撐，看好具備資金和資源優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)根據(jù)數(shù)據(jù)，全國骨料需求在180億噸左右，而供給端受環(huán)保等因素制約，當(dāng)前華東區(qū)域骨料毛利率維持50%+，盈利良好。隨著中國建材、海螺水泥(40.960, 0.00, 0.00%)等水泥龍頭以及中國電建(4.750, 0.00, 0.00%)、葛洲壩(5.700, 0.00, 0.00%)等建筑央企的快速推動(dòng)，我們預(yù)計(jì)砂石骨料行業(yè)有望加速洗牌，未來具備資金、資源以及項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)的龍頭企業(yè)有望在新一輪競(jìng)爭(zhēng)中勝出。大型骨料項(xiàng)目投產(chǎn)，區(qū)域供求緊張有望緩解近期我們對(duì)安徽省某大型砂石骨料項(xiàng)目進(jìn)行了調(diào)研，該項(xiàng)目總投資約百億，其中礦產(chǎn)資源費(fèi)39億元，項(xiàng)目主體工程靜態(tài)總投資60億元，包括礦山工程34億元、物流廊道工程10億元、碼頭工程16億元三個(gè)部分。

該項(xiàng)目石灰?guī)r礦儲(chǔ)量19億噸，可用于加工生產(chǎn)31.5~26.5mm、26.5~16mm、16~4.75mm和＜4.75mm四種粒級(jí)建筑用砂石骨料，兩期全部達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能可達(dá)7000萬噸/年。一期3500萬噸產(chǎn)線已于今年6月28日投產(chǎn)，該項(xiàng)目的投產(chǎn)，對(duì)于緩解長三角骨料需求緊缺狀況有重要意義。長三角骨料需求大，供給有限拉大供需缺口自投產(chǎn)以來，公司共進(jìn)行了四輪競(jìng)價(jià)交易，合計(jì)銷售300+萬噸砂石骨料。由于當(dāng)前產(chǎn)能的限制，競(jìng)價(jià)交易是過渡階段的特殊交易方式，同時(shí)也顯示出下游需求的旺盛。項(xiàng)目產(chǎn)品主要銷售市場(chǎng)是長江中下游沿線城市，在長三角一體化等國家戰(zhàn)略推動(dòng)下，重點(diǎn)工程項(xiàng)目建設(shè)有望加碼，公司預(yù)計(jì)該區(qū)域骨料年需求在7-8億噸左右。而骨料與水泥密切相關(guān)，2019年1-7月華東核心區(qū)域（江浙滬皖）水泥產(chǎn)量2.4億噸，占全國水泥產(chǎn)量的19%，主要骨料企業(yè)擁有38條生產(chǎn)線，僅占全國總產(chǎn)線的17%。項(xiàng)目物流優(yōu)勢(shì)大，沿江沿海將成骨料產(chǎn)業(yè)重要集聚帶項(xiàng)目所用礦石從開采、加工、運(yùn)輸?shù)窖b船，全部采取封閉式和綜合利用工藝流程，并已建成專用碼頭。項(xiàng)目選用了廊道及帶式輸送機(jī)的方案，其中廊道全長12.9km，帶速5m/s，全程輸送僅需45分鐘，噸運(yùn)輸成本約5元，與汽運(yùn)方式相比既環(huán)保經(jīng)濟(jì)又避免了治超等約束。砂石骨料與水泥類似，存在150km左右的運(yùn)輸半徑，但由于礦山資源與目標(biāo)市場(chǎng)往往超過該運(yùn)輸半徑，且在運(yùn)輸車輛標(biāo)準(zhǔn)載重和環(huán)保整治等因素影響下，我們預(yù)計(jì)水運(yùn)將是目前主要的運(yùn)輸方式，因此沿江沿海也將聚集更多砂石骨料企業(yè)。

新項(xiàng)目審批較難，大型企業(yè)集團(tuán)切入有望加快行業(yè)洗牌2019年《關(guān)于做好關(guān)閉不具備安全生產(chǎn)條件非煤礦山工作的通知》，明確要求2019年全國將關(guān)閉1000座以上不具備安全生產(chǎn)條件的非煤礦山，新上骨料項(xiàng)目在綠色礦山等審批上預(yù)計(jì)仍將耗費(fèi)數(shù)年。在國家生態(tài)文明建設(shè)方針指引下，砂石骨料行業(yè)走綠色環(huán)保的工業(yè)化發(fā)展道路已是重中之重，砂石企業(yè)規(guī)?；⒋笮突?、集團(tuán)化、綠色化、生態(tài)化已成趨勢(shì)。目前大型水泥企業(yè)集團(tuán)及部分建筑央企均提出了重點(diǎn)發(fā)展砂石骨料產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃和目標(biāo)，若項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)落地，我們預(yù)計(jì)將加快行業(yè)淘汰和洗牌。風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)基建投資快速下滑，環(huán)保約束放松導(dǎo)致供給大幅增加。