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行業(yè)分化加劇重大裝備制造業(yè)迎來機(jī)遇

近日,有關(guān)方面發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》,引起了各方面對行業(yè)機(jī)會的熱議。其實,政府的該意向并不是首次公布。早在2005年9月28日,國務(wù)院總理溫家寶就曾召開國務(wù)院常務(wù)會議,討論并原則通過了《加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》。

    當(dāng)前,我國正處于重化工業(yè)過渡時期,《意見》的出臺適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境,符合我國成為“世界工廠”的國際化趨勢,裝備制造業(yè)的發(fā)展有利于拉動整個國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)、快速的增長。在此宏觀背景下,裝備制造業(yè)活力煥發(fā)。

    行業(yè)運(yùn)行良好 分化加劇

    今年一季度,機(jī)械行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢繼續(xù)保持了良好勢頭,全行業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值10984億元,同比增長29%,銷售收入10605億元,增長29%,比去年同期高出10個百分點(diǎn),產(chǎn)銷量高達(dá)97%。具體到各細(xì)分子行業(yè),因受政府扶持或行業(yè)自身復(fù)蘇等因素刺激,各細(xì)分子行業(yè)表現(xiàn)差異較大。

    機(jī)床工具業(yè)發(fā)展平穩(wěn),普通機(jī)床和數(shù)控機(jī)床產(chǎn)量各增長了19%和12%,機(jī)床行業(yè)由于歷史原因需要解決國企遺留的包袱和不良資產(chǎn),并進(jìn)行全行業(yè)大規(guī)模整合,提高市場集中度,今后機(jī)床工具業(yè)將進(jìn)入快速發(fā)展期。

    汽車行業(yè)受國家鼓勵環(huán)保和小排量汽車的影響,產(chǎn)量同比增長36%,其中轎車產(chǎn)量同比增長71%,細(xì)分產(chǎn)品種類出現(xiàn)明顯分化。

    工程機(jī)械行業(yè)進(jìn)入全面復(fù)蘇期,全行業(yè)三大類產(chǎn)品同比增長28%以上。

    發(fā)電設(shè)備在2005年高速增長基礎(chǔ)上,一季度繼續(xù)保持了快速上升勢頭,汽輪發(fā)電機(jī)組增長43%,水輪發(fā)電機(jī)組增長26%。

    今年機(jī)械行業(yè)總體收入預(yù)計可保持25%的增速,利潤增幅可達(dá)4-5%。機(jī)械行業(yè)總體出口由于國際市場競爭激烈的原因?qū)蛹ち?出口增速回落到15-20%的水平,出口產(chǎn)品主要以高性價比、高耗能產(chǎn)品、小型設(shè)備為主。對于機(jī)床、工程機(jī)械、重型礦山細(xì)分行業(yè)由于企業(yè)的重視和市場開發(fā)力度較大的原因,其出口的產(chǎn)品中成套設(shè)備、高附加值的產(chǎn)品將會占較大比重。

    需要指出的是,機(jī)械行業(yè)目前的行業(yè)結(jié)構(gòu)不盡合理,普通機(jī)械產(chǎn)品供過于求,產(chǎn)品趨同、技術(shù)水平低、通過價格戰(zhàn)惡性競爭。而高精尖產(chǎn)品、重大工業(yè)裝備仍依賴進(jìn)口。

    我國軍工、鐵路裝備、造船業(yè)和機(jī)床業(yè)等由于政府投資力度加大、行業(yè)進(jìn)入比例高、市場需求旺盛的原因,未來3年都將保持快速增長勢頭。電梯、叉車、機(jī)械基礎(chǔ)件、零部件行業(yè)由于下游用途廣泛,相對周期性特征不明顯,未來幾年可保持平穩(wěn)增長。汽車、發(fā)電設(shè)備、儀器儀表行業(yè)由于高速增長期已過,未來一段時期需要消化過剩產(chǎn)能、行業(yè)內(nèi)企業(yè)整合不可避免,行業(yè)分化趨勢進(jìn)一步加劇。

    政策引導(dǎo)下的受益者

    《意見》作為綱領(lǐng)性文件,需要具體細(xì)則和條例去貫徹和執(zhí)行,形成各地方、各行業(yè)可以量化的指標(biāo),因此我們認(rèn)為選在“十一五”規(guī)劃的第一年,并且是上市公司半年報即將公布之時公布若干意見,接下來可能會陸續(xù)出臺具體的落實細(xì)則和量化指標(biāo),指導(dǎo)各行業(yè)根據(jù)若干意見形成各自的發(fā)展規(guī)劃綱要。

    在《意見》的第二章節(jié),政府確定了重點(diǎn)突破的16個行業(yè),我們通過分析比較找到了相對應(yīng)的上市公司(見表1)。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的階梯效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)自身所處的景氣周期階段考慮,我們認(rèn)為最先受益的行業(yè)有重型礦山、機(jī)床工具、造船業(yè)、電工電器業(yè)和航空航天業(yè)等細(xì)分行業(yè)。目前,從P/E角度考察,機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)上市公司估值水平相對偏低,而P/B值相對較高(見表2)。

    機(jī)械類細(xì)分行業(yè)的走勢都會較強(qiáng),而航空航天細(xì)分行業(yè)、重型機(jī)械細(xì)分行業(yè)、工程機(jī)械細(xì)分行業(yè)指數(shù)走勢都會遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤。