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行業(yè)分化加劇重大裝備制造業(yè)迎來(lái)機(jī)遇

近日,有關(guān)方面發(fā)布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見(jiàn)》,引起了各方面對(duì)行業(yè)機(jī)會(huì)的熱議。其實(shí),政府的該意向并不是首次公布。早在2005年9月28日,國(guó)務(wù)院總理溫家寶就曾召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議,討論并原則通過(guò)了《加快振興裝備制造業(yè)的若干意見(jiàn)》。

    當(dāng)前,我國(guó)正處于重化工業(yè)過(guò)渡時(shí)期,《意見(jiàn)》的出臺(tái)適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境,符合我國(guó)成為“世界工廠”的國(guó)際化趨勢(shì),裝備制造業(yè)的發(fā)展有利于拉動(dòng)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)、快速的增長(zhǎng)。在此宏觀背景下,裝備制造業(yè)活力煥發(fā)。

    行業(yè)運(yùn)行良好 分化加劇

    今年一季度,機(jī)械行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)繼續(xù)保持了良好勢(shì)頭,全行業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值10984億元,同比增長(zhǎng)29%,銷售收入10605億元,增長(zhǎng)29%,比去年同期高出10個(gè)百分點(diǎn),產(chǎn)銷量高達(dá)97%。具體到各細(xì)分子行業(yè),因受政府扶持或行業(yè)自身復(fù)蘇等因素刺激,各細(xì)分子行業(yè)表現(xiàn)差異較大。

    機(jī)床工具業(yè)發(fā)展平穩(wěn),普通機(jī)床和數(shù)控機(jī)床產(chǎn)量各增長(zhǎng)了19%和12%,機(jī)床行業(yè)由于歷史原因需要解決國(guó)企遺留的包袱和不良資產(chǎn),并進(jìn)行全行業(yè)大規(guī)模整合,提高市場(chǎng)集中度,今后機(jī)床工具業(yè)將進(jìn)入快速發(fā)展期。

    汽車(chē)行業(yè)受?chē)?guó)家鼓勵(lì)環(huán)保和小排量汽車(chē)的影響,產(chǎn)量同比增長(zhǎng)36%,其中轎車(chē)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)71%,細(xì)分產(chǎn)品種類出現(xiàn)明顯分化。

    工程機(jī)械行業(yè)進(jìn)入全面復(fù)蘇期,全行業(yè)三大類產(chǎn)品同比增長(zhǎng)28%以上。

    發(fā)電設(shè)備在2005年高速增長(zhǎng)基礎(chǔ)上,一季度繼續(xù)保持了快速上升勢(shì)頭,汽輪發(fā)電機(jī)組增長(zhǎng)43%,水輪發(fā)電機(jī)組增長(zhǎng)26%。

    今年機(jī)械行業(yè)總體收入預(yù)計(jì)可保持25%的增速,利潤(rùn)增幅可達(dá)4-5%。機(jī)械行業(yè)總體出口由于國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的原因?qū)?huì)更加激烈,出口增速回落到15-20%的水平,出口產(chǎn)品主要以高性價(jià)比、高耗能產(chǎn)品、小型設(shè)備為主。對(duì)于機(jī)床、工程機(jī)械、重型礦山細(xì)分行業(yè)由于企業(yè)的重視和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度較大的原因,其出口的產(chǎn)品中成套設(shè)備、高附加值的產(chǎn)品將會(huì)占較大比重。

    需要指出的是,機(jī)械行業(yè)目前的行業(yè)結(jié)構(gòu)不盡合理,普通機(jī)械產(chǎn)品供過(guò)于求,產(chǎn)品趨同、技術(shù)水平低、通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)。而高精尖產(chǎn)品、重大工業(yè)裝備仍依賴進(jìn)口。

    我國(guó)軍工、鐵路裝備、造船業(yè)和機(jī)床業(yè)等由于政府投資力度加大、行業(yè)進(jìn)入比例高、市場(chǎng)需求旺盛的原因,未來(lái)3年都將保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。電梯、叉車(chē)、機(jī)械基礎(chǔ)件、零部件行業(yè)由于下游用途廣泛,相對(duì)周期性特征不明顯,未來(lái)幾年可保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。汽車(chē)、發(fā)電設(shè)備、儀器儀表行業(yè)由于高速增長(zhǎng)期已過(guò),未來(lái)一段時(shí)期需要消化過(guò)剩產(chǎn)能、行業(yè)內(nèi)企業(yè)整合不可避免,行業(yè)分化趨勢(shì)進(jìn)一步加劇。

    政策引導(dǎo)下的受益者

    《意見(jiàn)》作為綱領(lǐng)性文件,需要具體細(xì)則和條例去貫徹和執(zhí)行,形成各地方、各行業(yè)可以量化的指標(biāo),因此我們認(rèn)為選在“十一五”規(guī)劃的第一年,并且是上市公司半年報(bào)即將公布之時(shí)公布若干意見(jiàn),接下來(lái)可能會(huì)陸續(xù)出臺(tái)具體的落實(shí)細(xì)則和量化指標(biāo),指導(dǎo)各行業(yè)根據(jù)若干意見(jiàn)形成各自的發(fā)展規(guī)劃綱要。

    在《意見(jiàn)》的第二章節(jié),政府確定了重點(diǎn)突破的16個(gè)行業(yè),我們通過(guò)分析比較找到了相對(duì)應(yīng)的上市公司(見(jiàn)表1)。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的階梯效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)自身所處的景氣周期階段考慮,我們認(rèn)為最先受益的行業(yè)有重型礦山、機(jī)床工具、造船業(yè)、電工電器業(yè)和航空航天業(yè)等細(xì)分行業(yè)。目前,從P/E角度考察,機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)上市公司估值水平相對(duì)偏低,而P/B值相對(duì)較高(見(jiàn)表2)。

    機(jī)械類細(xì)分行業(yè)的走勢(shì)都會(huì)較強(qiáng),而航空航天細(xì)分行業(yè)、重型機(jī)械細(xì)分行業(yè)、工程機(jī)械細(xì)分行業(yè)指數(shù)走勢(shì)都會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤(pán)。