近期，中國中煤能源集團有限公司（下稱“中煤集團”）在山西的煤礦資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓動作頻頻，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。從今年年初至今，中煤集團及其子公司已累計掛牌轉(zhuǎn)讓山西煤礦資產(chǎn)總額超過百億元，涉及山西茂華能源投資有限公司、山西保利平山煤業(yè)股份有限公司等多個核心標的。這一系列資產(chǎn)剝離行為，不僅折射出央企在“雙碳”目標下的戰(zhàn)略調(diào)整，更揭示了山西煤炭產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷的深刻變革。

01、轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)超150億

6月12日，中煤集團在山東產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌轉(zhuǎn)讓山西茂華能源投資有限公司（下稱“茂華能源”）100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價44.19億元。茂華能源成立于2009年，曾是中煤集團在山西布局煤炭、電力、熱力等領(lǐng)域的重要平臺。

就在茂華能源掛牌轉(zhuǎn)讓的前一天，6月11日，中煤集團旗下山西華潤聯(lián)盛能源投資有限公司所持有的山西中陽余錦煤業(yè)有限公司（下稱“余錦煤業(yè)”）70%股權(quán)及相關(guān)債權(quán) + 30%托管股權(quán)所享有的相關(guān)權(quán)益、山西東桉煤業(yè)有限公司 100%股權(quán)及相關(guān)債權(quán)（下稱“東桉煤業(yè)”）在山東產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓底價分別為15.03億元和9.39億元。兩家煤業(yè)股權(quán)需“打包”出售，受讓方需同時接手兩家煤業(yè)公司。

5月30日，中煤華利能源控股有限公司以23.91億元底價掛牌轉(zhuǎn)讓山西保利平山煤業(yè)股份有限公司（下稱“保利平山煤業(yè)”）70%股權(quán)及關(guān)聯(lián)債權(quán)。

今年更早前，中煤集團還在北京產(chǎn)權(quán)交易所將山西交口華潤聯(lián)盛蔡家溝煤業(yè)有限公司 100%股權(quán)及相關(guān)債權(quán)（下稱“蔡家溝煤業(yè)”）、山西交口華潤聯(lián)盛孟家焉煤業(yè)有限公司 100%股權(quán)及相關(guān)債權(quán)（下稱“孟家焉煤業(yè)”）、山西交口華潤聯(lián)盛梁家溝煤業(yè)有限公司 100%股權(quán)及相關(guān)債權(quán)（下稱“梁家溝煤業(yè)”）整體捆綁轉(zhuǎn)讓，三個項目互為摘牌條件，轉(zhuǎn)讓底價分別為26.33億元、17.27億元、20.77億元。

據(jù)不完全統(tǒng)計，近半年來，中煤集團在山西已累計掛牌轉(zhuǎn)讓煤礦資產(chǎn)總額超過150億元，涉及煤礦近10家。這一規(guī)模遠超行業(yè)預(yù)期，甚至超過部分中小煤企全年的營收。

02、高負債、低產(chǎn)能成轉(zhuǎn)讓主因

中煤集團此次轉(zhuǎn)讓的煤礦資產(chǎn)，多源自2008年山西省煤炭資源整合浪潮。彼時，部分央企通過并購地方煤礦實現(xiàn)“跑馬圈地”，但整合后的礦井因資源稟賦不足、開采成本高企及政策限制，隨著“雙碳”目標的推進和煤炭市場供需格局的變化，部分低效煤礦已成為企業(yè)的“包袱”。

以保利平山煤業(yè)為例，設(shè)計年產(chǎn)能90萬噸，剩余儲量4967萬噸，服務(wù)年限約26年。然而，其財務(wù)數(shù)據(jù)卻令人唏噓，2023年，保利平山煤業(yè)凈利潤為-1.65億元，負債總計2.05億元。截至2025年3月，所有者權(quán)益已降至-7.46億元。

余錦煤業(yè)和東桉煤業(yè)均位于呂梁中陽縣，屬資源整合礦井，當前處于停產(chǎn)狀態(tài)。2023年，余錦煤業(yè)營收為0元，凈利潤-1145.13 萬元；東桉煤業(yè)營收3.86 萬元，凈利潤-1715.28萬元。

此外，蔡家溝煤業(yè)、孟家焉煤業(yè)、梁家溝煤業(yè)，目前均未進行運營開采活動，財務(wù)報表顯示，2023年均處于虧損狀態(tài)，蔡家溝煤業(yè)營收4.46萬元，凈利潤-2965.56萬元；孟家焉煤業(yè)營收0 元，凈利潤-2553.43萬元；梁家溝煤業(yè)營收0元，凈利潤-383.04萬元。

截至2025年4月30日，山西茂華能源投資有限公司凈利潤僅62.06萬元，負債總額1658.72萬元，資產(chǎn)規(guī)模與盈利能力嚴重不匹配。

“中煤集團的資產(chǎn)剝離，既是央企戰(zhàn)略收縮的縮影，也折射出山西煤炭產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的陣痛。”一位行業(yè)人士認為，“在‘雙碳’目標下，煤炭央企必須退出低效資產(chǎn)，聚焦優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能；而山西則需通過資源整合，推動產(chǎn)業(yè)升級。”

近年來，中煤集團明確提出“存量提效、增量轉(zhuǎn)型”的發(fā)展思路，通過剝離低效資產(chǎn)，將資源向高效主體集中。例如，中煤集團在2025年工作會議上明確表示，將加快推進“兩個聯(lián)營”發(fā)展，持續(xù)增強核心功能、提升核心競爭力。這一戰(zhàn)略在山西煤礦轉(zhuǎn)讓中體現(xiàn)得尤為明顯。

03、重塑煤炭行業(yè)競爭格局

中煤集團的資產(chǎn)剝離潮，與山西煤炭市場的分化密切相關(guān)。一方面，頭部企業(yè)斥巨資搶礦，推動資源向高效主體集中；另一方面，中小礦企因成本倒掛、資源枯竭及政策擠壓，陷入“越采越虧”的惡性循環(huán)。

據(jù)山西省商務(wù)廳生產(chǎn)資料市場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，6月2日—8日，山西省煤炭均價813.42元/噸，環(huán)比下跌2.3%。其中，煉焦煤1/3焦煤均價915元/噸，環(huán)比下跌4.6%；無煙煤2號均價為852.25元/噸，環(huán)比下跌1.0%；動力煤發(fā)熱量5000-5500大卡均價673元/噸，環(huán)比下跌0.7%。

從企業(yè)層面看，在市場低迷的背景下，央企的“瘦身”也為地方國企和民企提供了擴張機會。潞安環(huán)能、山西焦煤等企業(yè)通過競拍優(yōu)質(zhì)探礦權(quán)，進一步鞏固了區(qū)域龍頭地位。例如，2024年8月，潞安環(huán)能以121.26億元競得山西襄垣縣上馬區(qū)塊煤炭探礦權(quán)，煤炭資源量8.20億噸；2024年11月，山西焦煤以247.05億元競得興縣區(qū)塊煤炭及共伴生鋁土礦探礦權(quán)，刷新山西煤炭探礦權(quán)交易紀錄。

“頭部企業(yè)通過并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，構(gòu)建‘采礦-洗選-深加工’全產(chǎn)業(yè)鏈，提升議價權(quán)。”一位行業(yè)分析師指出，“而中小礦企則因資源枯竭、環(huán)保收緊及成本倒掛，逐漸被市場淘汰。”

從行業(yè)層面看，資源向高效主體集中，加速了落后產(chǎn)能的出清。據(jù)相關(guān)預(yù)測，2025年國內(nèi)煤炭產(chǎn)量有望達到48億噸左右，同比增速約3%，但增量主要來自晉陜蒙新等主產(chǎn)區(qū)，而中小型煤礦的產(chǎn)量占比持續(xù)下降。這種“強者恒強”的態(tài)勢，將推動煤炭產(chǎn)業(yè)向規(guī)?；?、集約化方向發(fā)展。

從政策層面看，央企的資產(chǎn)處置與國家“雙碳”目標高度契合。中煤集團在剝離低效煤礦的同時，加大了對煤化工、新能源等領(lǐng)域的投入。例如，其平朔烯烴新材料項目完成長周期工業(yè)試燒，世界首臺套8兆瓦超長運距智能刮板輸送裝備試運轉(zhuǎn)成功，國內(nèi)首臺套搭載礦鴻平臺的BMX全數(shù)字智控系統(tǒng)推向市場。這些布局，體現(xiàn)了央企在能源轉(zhuǎn)型中的責任擔當。

中煤集團頻繁出售山西煤礦資產(chǎn)是行業(yè)整合加速推進的一個縮影。這一舉動不僅有助于推動煤炭行業(yè)出清落后產(chǎn)能、提高行業(yè)整體效率；也有助于促進資源向高效主體集中、提高行業(yè)競爭力，重塑煤炭行業(yè)競爭格局。未來，隨著“雙碳”目標的深入實施和市場競爭的加劇，煤炭行業(yè)將迎來更加嚴峻的轉(zhuǎn)型壓力和新的發(fā)展機遇。