煤價(jià)600元關(guān)口面臨失守？市場(chǎng)“自救”來(lái)得及嗎？

迎峰度夏即將開(kāi)啟，自去年10月以來(lái)一直“跌跌不休”的動(dòng)力煤價(jià)，能否在600元/噸價(jià)格前穩(wěn)住陣腳？

2025年，煤炭行業(yè)面臨寒冬，已成為不爭(zhēng)的事實(shí)。

自2024年10月起，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格開(kāi)啟下跌通道。
 

      2024年迎峰度夏期動(dòng)力煤價(jià)格不漲反跌。圖片來(lái)源：Wind
 

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至5月22日，5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格（CCI5500）已跌至618元/噸，較年初累計(jì)下跌超150元/噸，降幅達(dá)19.7%，創(chuàng)下近四年新低。與2024年第四季度相比，今年動(dòng)力煤價(jià)的這波跌勢(shì)，直接將價(jià)格波動(dòng)區(qū)間從700元/噸~900元/噸壓縮至600元/噸~800元/噸，市場(chǎng)信心持續(xù)低迷。

一方面是持續(xù)攀升的國(guó)內(nèi)產(chǎn)能與進(jìn)口煤炭量，另一方面是新能源替代加速下傳統(tǒng)需求的悄然退場(chǎng)，面對(duì)供需兩端的“雙重圍困”，煤價(jià)的這波跌勢(shì)還將延續(xù)多久？

產(chǎn)能高企與進(jìn)口沖擊，煤炭市場(chǎng)“不缺貨”

從供給端看，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)呈現(xiàn)出“內(nèi)外雙增”的格局。

國(guó)內(nèi)方面，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量47.6億噸，再創(chuàng)歷史新高，占全球煤炭產(chǎn)量的一半以上。2025年初，一些主要煤礦產(chǎn)區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，推動(dòng)煤炭供給增長(zhǎng)。2025年1-4月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量15.8億噸，同比增長(zhǎng)6.6%，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量正在加速釋放。

與此同時(shí)，進(jìn)口煤的“高水位”進(jìn)一步加劇了供給寬松。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年，我國(guó)進(jìn)口煤炭5.4億噸，同比增長(zhǎng)14.4%；2025年1~4月份，已累計(jì)進(jìn)口煤炭15267.1萬(wàn)噸。來(lái)自印尼、澳大利亞等國(guó)家的低價(jià)煤持續(xù)沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，疊加國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能的釋放，動(dòng)力煤供需天平顯著向買(mǎi)方傾斜。
 

新能源替代加速，迎峰度夏行情正被改寫(xiě)

當(dāng)行業(yè)還在為迎峰度夏的傳統(tǒng)旺季摩拳擦掌時(shí)，去年夏季動(dòng)力煤價(jià)格的“旺季不旺”卻已敲響警鐘——在新能源發(fā)電裝機(jī)“狂飆突進(jìn)”、政策導(dǎo)向日益清晰的今天，煤炭市場(chǎng)的季節(jié)周期正在被改寫(xiě)。

中國(guó)煤炭運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)相關(guān)人士表示，今年以來(lái)，由于冬季偏暖，季節(jié)性用電、用煤需求弱于常年，疊加新能源發(fā)電出力創(chuàng)新高，火電發(fā)電量、主要電廠(chǎng)耗煤量回落，一季度煤炭消費(fèi)量下降。

需求端的結(jié)構(gòu)性變化，正在顛覆煤炭市場(chǎng)的傳統(tǒng)邏輯。隨著風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電對(duì)于火電的替代效應(yīng)愈發(fā)明顯，煤炭需求端受到明顯壓制。

根據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布的2025年1~3月份全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至3月底，全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量34.3億千瓦，同比增長(zhǎng)14.6%。其中，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量9.5億千瓦，同比增長(zhǎng)43.4%；風(fēng)電裝機(jī)容量5.4億千瓦，同比增長(zhǎng)17.2%。

新能源發(fā)電規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，使電力系統(tǒng)對(duì)煤炭的依賴(lài)度進(jìn)一步降低。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年1~4月，規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量達(dá)到29840億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.1%。其中，火力發(fā)電貢獻(xiàn)19831億千瓦時(shí)，同比下降4.1%；太陽(yáng)能發(fā)電貢獻(xiàn)1595億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)19.5%；風(fēng)力發(fā)電貢獻(xiàn)3814億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)10.9%。

國(guó)家保供電煤政策的持續(xù)落地執(zhí)行，正在加速削弱傳統(tǒng)迎峰度夏對(duì)煤價(jià)的支撐作用。

2024年10月，國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、交通運(yùn)輸部、國(guó)家能源局和國(guó)家數(shù)據(jù)局六部門(mén)對(duì)外發(fā)布《關(guān)于大力實(shí)施可再生能源替代行動(dòng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》。指導(dǎo)意見(jiàn)提出一系列目標(biāo)，包括“十四五”重點(diǎn)領(lǐng)域可再生能源替代取得的積極進(jìn)展，2025年全國(guó)可再生能源消費(fèi)量達(dá)到11億噸標(biāo)煤以上。“十五五”各領(lǐng)域優(yōu)先利用可再生能源的生產(chǎn)生活方式基本形成，2030年全國(guó)可再生能源消費(fèi)量達(dá)到15億噸標(biāo)煤以上，有力支撐2030年碳達(dá)峰目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

不過(guò)，根據(jù)國(guó)家能源局消息，我國(guó)已提前6年完成在氣候雄心大會(huì)上承諾的“到2030年中國(guó)風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到12億千瓦以上”目標(biāo)，按照這個(gè)發(fā)展速度推算，“2030年全國(guó)可再生能源消費(fèi)量達(dá)到15億噸標(biāo)煤以上”的目標(biāo)可能會(huì)提前完成。
 

本輪下跌是否接近尾聲

盡管供需壓力持續(xù)，但4月的市場(chǎng)數(shù)據(jù)為動(dòng)力煤價(jià)的悲觀預(yù)期注入一絲緩和。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年4月規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量3.9億噸，同比增長(zhǎng)3.8%，增速比3月份回落5.8個(gè)百分點(diǎn)；日均產(chǎn)量1298萬(wàn)噸。原煤生產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，增速有所放緩。受煤價(jià)持續(xù)下跌影響，5月原煤產(chǎn)量增速有望繼續(xù)回落。

從進(jìn)口方面看，4月份進(jìn)口煤炭為3782.5萬(wàn)噸，同比減少16.4%，環(huán)比減少2.3%；1~4月份，累計(jì)進(jìn)口煤炭15267.1萬(wàn)噸，同比減少5.3%。受性?xún)r(jià)比持續(xù)不足影響，進(jìn)口煤數(shù)量有望繼續(xù)收縮。

供給端的收縮正在為煤炭市場(chǎng)注入緩沖機(jī)制，國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量增速的顯著回落疊加進(jìn)口煤的持續(xù)減量，意味著市場(chǎng)供給壓力開(kāi)始邊際緩解。盡管當(dāng)前庫(kù)存水平仍處高位，但供給側(cè)的主動(dòng)調(diào)整已對(duì)供需失衡產(chǎn)生一定的改善作用。

需求端方面，上海東證期貨認(rèn)為，隨著季節(jié)性高溫來(lái)臨，煤價(jià)階段性在600元/噸附近有所支撐。但考慮到新能源替代結(jié)構(gòu)上已成趨勢(shì)，夏季火力發(fā)電能力并不看好。若看不到國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)主動(dòng)收縮，此輪夏季拐點(diǎn)后，煤價(jià)或在8月中旬再度開(kāi)啟下跌。

綜合供需兩方面情況，五礦期貨研究員認(rèn)為，動(dòng)力煤價(jià)存在跌破600元/噸的可能性，但受市場(chǎng)緩沖因素影響，下跌速度或有所放緩。5月底可能是價(jià)格能否企穩(wěn)的一個(gè)關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)。

對(duì)煤炭行業(yè)而言，舒適區(qū)已不復(fù)存在。煤炭企業(yè)需加速向清潔化、高效化轉(zhuǎn)型，如拓展煤化工等高附加值領(lǐng)域，或通過(guò)兼并重組提升集中度。未來(lái)，煤炭市場(chǎng)的勝負(fù)手將不再是產(chǎn)能擴(kuò)張，而是如何在能源轉(zhuǎn)型中找準(zhǔn)定位——既為能源安全“托底”，又為低碳經(jīng)濟(jì)“開(kāi)路”。