基本面來看，供應(yīng)端，礦山季末小沖量結(jié)束，澳巴發(fā)運(yùn)延續(xù)雙降趨勢，此外工會(huì)罷工導(dǎo)致南非鐵路和港口服務(wù)中斷影響，南非發(fā)運(yùn)量下降明顯，海外供應(yīng)出現(xiàn)收縮趨勢；但國內(nèi)進(jìn)口礦供應(yīng)因前期高發(fā)運(yùn)節(jié)奏，出現(xiàn)集中性到港，45港到港量回升至今年次高點(diǎn)。需求端，新高爐投產(chǎn)及前期檢修高爐復(fù)產(chǎn)，帶來鐵水增量，本周247高爐日均鐵水產(chǎn)量繼續(xù)在240萬噸高位附近徘徊；同時(shí)進(jìn)口礦日耗在持續(xù)回升，鋼廠提貨積極，但因到港增量超過疏港增量，最終港口庫存呈現(xiàn)微增趨勢。

 

Part 1. 價(jià)格回顧

 

1.1 鐵礦石港口現(xiàn)貨與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格

 

 

港口現(xiàn)貨與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨方面：本周五Mysteel62％澳粉指數(shù)95.65美元/噸，環(huán)比增加0.5美元/噸；Mysteel62％澳粉現(xiàn)貨指數(shù)747元/噸，環(huán)比下降22元/噸；Mysteel 65％球團(tuán)溢價(jià)指數(shù)為26.25美元/噸，較上期持平；Mysteel 62.5％塊礦溢價(jià)指數(shù)0.2400美元/噸度，環(huán)比上漲0.0470美元/噸度。本周PB粉遠(yuǎn)期浮動(dòng)溢價(jià)1.9美元/噸，環(huán)比上漲0.40美元/噸。

 

1.2 鐵礦石期貨價(jià)格與交割利潤

 

 

 

衍生品市場方面：本周五下午連鐵主力合約收盤702.5，環(huán)比跌19.0；截至本周四，SGX主力合約收于91.98美元/噸，環(huán)比跌2.26美元/噸；交割利潤增加， 青島 港金布巴粉01合約賣方廠庫交割利潤-103.93元/噸，環(huán)比增加1.47元/噸，同比去年增加31.16元/噸。（注：DCE鐵礦石主力合約、SGX鐵礦石主力合約、主力合約金布巴粉交割利潤、DCE主力合約-SGX主力合約價(jià)差上期值均為9月30日數(shù)據(jù)）

 

1.3 鐵礦石價(jià)差

 

 

價(jià)差方面：本周高低品價(jià)差擴(kuò)大，截至周五青島港PB粉與超特粉價(jià)差86元/噸，環(huán)比擴(kuò)大2元/噸；巴西礦溢價(jià)增加，青島港卡粉與PB粉價(jià)差106元/噸，環(huán)比擴(kuò)大11元/噸；粉塊價(jià)差擴(kuò)大，青島港PB塊與PB粉價(jià)差159元/噸，環(huán)比擴(kuò)大15元/噸。期現(xiàn)基差方面：PB粉基差107.44，較節(jié)前（9月30日）走弱1.99；超特粉基差9.27，較節(jié)前走弱6.3。

 

1.4 進(jìn)口鐵礦石利潤及鋼廠利潤

 

 

利潤方面：截至周五，青島港PB粉即期進(jìn)口利潤-4.44元/噸，環(huán)比下降26.24元/噸；青島港卡粉即期進(jìn)口利潤-2.8元/噸，環(huán)比下降6.41元/噸；青島港PB塊即期進(jìn)口利潤3.24元/噸，環(huán)比下降20.28元/噸。本期河北地區(qū)鋼廠螺紋噸鋼毛利潤24.97元/噸，環(huán)比下降11.79元/噸，廢鋼與鐵水價(jià)差-314.06元/噸，環(huán)比收窄60.55元/噸。（注：PB粉、卡粉、PB塊即期進(jìn)口利潤上期值為9月30日數(shù)據(jù)）

 

Part 2. 市場回顧

 

2.1 進(jìn)口鐵礦石各港口價(jià)格及周度變化（單位：元/噸）

 

 

 

2.2 各區(qū)域解讀

 

華東 區(qū)域：山西限減產(chǎn)力度增加 礦價(jià)偏弱運(yùn)行

 

本周華東 鐵礦石價(jià)格 震蕩偏弱運(yùn)行，截至本周五，青島港PB粉行情價(jià)格733元/噸，環(huán)比下跌23元/噸；PB塊行情價(jià)格892元/噸，環(huán)比下跌8元/噸；超特粉行情價(jià)格647元/噸，環(huán)比下跌25元/噸。

 

品種方面，本周在部分地區(qū)燒結(jié)限產(chǎn)以及即將到來的采暖季背景下，塊礦季節(jié)性需求預(yù)期增加，價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)抗跌，周環(huán)比跌幅小于中高品粉礦；然而本周在鋼廠利潤收縮狀態(tài)下，市場中低品粉礦資源詢盤有所增加，PB粉、超特粉、金布巴粉、IOC6等資源受到部分鋼廠的青睞。

 

數(shù)據(jù)方面，本周華東港口到港量回升，主港到港量629.3萬噸，環(huán)比增量102萬噸；十一節(jié)后鋼廠在低庫存高消耗狀態(tài)下，加速提貨，主港日均疏港量環(huán)比增加3.2萬噸/天；而壓港天數(shù)環(huán)比減少，港口卸貨增量，港口庫存小幅累庫。鋼廠方面，本周區(qū)域內(nèi)日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下滑，臨近周末受到近期嚴(yán)峻的疫情防控措施影響，物流運(yùn)輸受到持續(xù)性限制，疊加鋼廠利潤不佳，山西地區(qū)限減產(chǎn)力度再次增加。

 

綜合而言，當(dāng)前華東區(qū)域在限減產(chǎn)力度加強(qiáng)，鋼廠盈利率再次收縮后，預(yù)計(jì)鋼廠補(bǔ)庫力度將有所減弱，區(qū)域內(nèi)鐵水產(chǎn)量也仍有下行空間，鋼廠或?qū)⒗^續(xù)維持低庫存運(yùn)行，預(yù)計(jì)下周鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。

 

華北 區(qū)域：礦價(jià)弱勢下行 市場交投氛圍良好

 

本周 唐山 地區(qū)鐵礦價(jià)格弱勢下行。截至本周五，曹妃甸港PB粉754元/噸，環(huán)比下跌16元/噸；超特粉652元/噸，環(huán)比跌27元/噸；卡粉862元/噸，環(huán)比下跌15元/噸；紐曼塊911元/噸，環(huán)比下跌7元/噸。

 

區(qū)域基本面來看，供應(yīng)端本周唐山兩港到港417.2萬噸，環(huán)比上周增加67.6萬噸；需求端唐山鋼廠調(diào)研樣本鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降0.57萬噸至35.85萬噸，高爐開工率70％，環(huán)比下降4％，本周日均疏港60.32萬噸，較上周增加3.91萬噸。體現(xiàn)到庫存端，本周唐山兩港庫存總量2349.26萬噸，環(huán)比增加11.37萬噸。

 

節(jié)后首周，唐山區(qū)域市場活躍度良好，周內(nèi)部分鋼廠收到燒結(jié)限產(chǎn)通知并執(zhí)行，在塊礦需求增加及節(jié)后鋼廠補(bǔ)庫預(yù)期增強(qiáng)的情況下，貿(mào)易商挺價(jià)情緒較強(qiáng)，出貨積極性較好，且市場交投活躍度增加，其中PB粉、塊礦在投機(jī)交易中較為活躍。鋼廠方面，因盈利狀況不佳，部分鋼廠恢復(fù)至低庫存運(yùn)行狀態(tài)，維持按需、少量多次采購的補(bǔ)庫節(jié)奏。品種方面，因京唐港PB粉現(xiàn)貨資源相較于曹妃甸港更為緊張，故兩港PB粉價(jià)格出現(xiàn)港差；而因前期低品資源偏緊，價(jià)格堅(jiān)挺性價(jià)比優(yōu)勢下滑，市場需求減弱，故后期中低品價(jià)差或?qū)⒅鸩綌U(kuò)大。綜合來看，鋼廠燒結(jié)限產(chǎn)政策或?qū)⒊掷m(xù)到下周，加之利潤被壓縮，生產(chǎn)積極性或有所下降，維持低庫存剛需補(bǔ)庫，然區(qū)域內(nèi)進(jìn)口粉礦現(xiàn)貨資源偏緊，對(duì)價(jià)格有一定支撐，預(yù)計(jì)下周唐山地區(qū)進(jìn)口礦市場震蕩運(yùn)行。

 

沿江區(qū)域：礦價(jià)持跌運(yùn)行市場交投尚可

 

沿江區(qū)域進(jìn)口礦港口現(xiàn)貨價(jià)格本周偏弱運(yùn)行，整體市場交投情緒尚可，成交出現(xiàn)一定增量。截止10月14日， 江陰 港PB粉770元/噸，環(huán)比下跌25元/噸；PB塊920元/噸，環(huán)比持平；62.5％BRBF805元/噸，環(huán)比下跌20元/噸。

 

品種方面，截至周五，江陰港- 日照 港PB粉為價(jià)差40元/噸，相較于9月初的26元/噸擴(kuò)大14元/噸。江海價(jià)差持續(xù)保持高位，與沿江區(qū)域目前主流貿(mào)易資源的緊缺離不開關(guān)系，同時(shí)高位的港差也促使了部分鋼廠選擇從海港轉(zhuǎn)水進(jìn)行采購。

 

鋼廠方面，樣本內(nèi)鋼廠進(jìn)口礦總庫存可用天數(shù)為31.3天，較上期增加0.3天。平均廠內(nèi)庫存可用天數(shù)本期為16.3天，較上期環(huán)比增加0.2天。具體來看，鋼廠進(jìn)口礦總庫環(huán)比增加13萬噸，廠內(nèi)庫存環(huán)比增加14萬噸，日均鐵水減量0.04萬噸/天?，F(xiàn)貨成交方面，本周鋼廠補(bǔ)庫情緒尚可，成交較為活躍，主要采購品種為：PB粉、紐曼塊、巴混、麥克粉。

 

貿(mào)易商方面，本周貿(mào)易商出貨情緒上來看依舊持較好態(tài)度，多數(shù)對(duì)準(zhǔn)鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫缺口積極出貨。同時(shí)，部分貿(mào)易商仍有投機(jī)需求，品種采購上以PB粉、塊礦為主要采購品種。下周來看，鋼廠補(bǔ)庫需求未見明顯增量，部分貿(mào)易商方面借由港口資源緊俏因素挺價(jià)惜售，預(yù)計(jì)下周區(qū)域內(nèi) 鐵礦石現(xiàn)貨市場 保持震蕩運(yùn)行。

 

Part 3. 基本面

 

3.1 鐵礦石基本面情況回顧

 

疫情和限產(chǎn)預(yù)期擾動(dòng)，鐵礦石維持弱勢震蕩格局

 

供應(yīng)：本期Mysteel澳大利亞巴西19港 鐵礦石發(fā)運(yùn) 總量2452.1萬噸，環(huán)比減少161.9萬噸；45港口到港量2653.7萬噸，環(huán)比增加311.7萬噸。

 

需求：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率82.62％，環(huán)比上周下降0.88％，同比去年增加4.55％；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.04％，環(huán)比增加0.06％，同比增加8.38％；鋼廠盈利率48.05％，環(huán)比下降3.46％，同比下降40.69％；日均鐵水產(chǎn)量240.15萬噸，環(huán)比增加0.21萬噸，同比增加23.93萬噸。

 

庫存：Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45港進(jìn)口鐵礦庫存12992.70萬噸，環(huán)比增30.85萬噸；日均疏港量314.07萬噸，環(huán)比增9.23萬噸；在港船舶數(shù)91條環(huán)比持穩(wěn)。

 

3.2 礦山季末沖量結(jié)束調(diào)整期 澳巴發(fā)運(yùn)延續(xù)雙降趨勢

 

本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2452.1萬噸，環(huán)比減少161.9萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少121.2至1780.5萬噸，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少40.7萬噸至671.6萬噸。具體到礦山，BHP發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加95.9萬噸至575.3萬噸，力拓和FMG發(fā)運(yùn)量環(huán)比分別減少121.4萬噸和104.8萬噸，VALE發(fā)運(yùn)量連續(xù)三期小幅增加，本期環(huán)比增加12.9萬噸至587.3萬噸。

 

3.3 前期發(fā)運(yùn)集中到港 中國到港量增至今年次高位

 

中國47港口到港量2708.4萬噸，環(huán)比增加266.9萬噸。45港口到港量2653.7萬噸，環(huán)比增加311.7萬噸。其中澳礦到港量1844.1萬噸，環(huán)比增加136.6萬噸；巴西礦到港量環(huán)比增加190.6萬噸至558.2萬噸；非主流礦到港量環(huán)比減少15.5萬噸至251.3萬噸。分區(qū)域來看，華東區(qū)域到港增量較大，環(huán)比增加212.8萬噸。

 

3.4 炸藥限制疊加檢修增多 礦山產(chǎn)能利用率降幅擴(kuò)大

 

本期礦山產(chǎn)能利用率呈下降趨勢。除 華南 、 華中 、 西北 區(qū)域生產(chǎn)穩(wěn)定較前期無太大波動(dòng)外；華北區(qū)域受國慶假期及重要會(huì)議影響火工品禁用，采礦作業(yè)幾乎全停，選礦多以原礦庫存為主，日產(chǎn)量較前期有所減產(chǎn)；華東區(qū)域國慶期間部分礦山有檢修操作，精粉產(chǎn)量較前期有所下降； 西南 區(qū)域部分礦山由于國慶放假且炸藥收到限制，故影響產(chǎn)量小幅下降；礦山產(chǎn)能利用率呈寬幅下降趨勢。

 

本期礦山庫存呈累庫趨勢，華北、華東區(qū)域由于資源供應(yīng)減少，礦山呈現(xiàn)去庫情況外；華南、華中、西北等區(qū)域庫存變化不大，較上期持平； 東北 區(qū)域由于月底多完成鋼廠供貨指標(biāo)，整體需求減弱，且與外地價(jià)差不大，資源外流較差，礦山整體形成累庫；西南區(qū)域由于精粉產(chǎn)量有所增加且需求端采購較少，礦山出貨較前期放緩，整體呈現(xiàn)小幅累庫趨勢。

 

3.5 新增檢修多發(fā)于統(tǒng)計(jì)周期末 鐵水產(chǎn)量維持240萬噸高位

 

Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率82.62％，環(huán)比上周下降0.88％，同比去年增加4.55％；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.04％，環(huán)比增加0.06％，同比增加8.38％；鋼廠盈利率48.05％，環(huán)比下降3.46％，同比下降40.69％；日均鐵水產(chǎn)量240.15萬噸，環(huán)比增加0.21萬噸，同比增加23.93萬噸。

 

本期共新增11座高爐檢修，5座高爐復(fù)產(chǎn)，高爐開工率82.62％，環(huán)比上周下降0.88％。本周檢修主要發(fā)生在華北和東北地區(qū)，主要是由于限產(chǎn)和例行檢修；復(fù)產(chǎn)主要發(fā)生在華北地區(qū)，主要是由于新高爐投產(chǎn)和例行檢修結(jié)束。由于檢修多發(fā)生在統(tǒng)計(jì)周期末，因此本周日均鐵水產(chǎn)量表現(xiàn)出微增的趨勢，區(qū)域上本周增量主要在華東地區(qū)，減量主要在華北和東北地區(qū)。（本期統(tǒng)計(jì)周期為10/8-10/12期間的日均鐵水產(chǎn)量）

 

3.6 到港增量超過疏港回升幅度 港口庫存小幅增加

 

Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45港進(jìn)口鐵礦庫存12992.70萬噸，環(huán)比增30.85萬噸；日均疏港量314.07萬噸，環(huán)比增9.23萬噸；在港船舶數(shù)91條環(huán)比持穩(wěn)。

 

低庫存高消耗狀態(tài)下，鋼廠再次選擇加速提貨，港口日均疏港回升至314萬噸，同時(shí)周期內(nèi)港口鐵礦石到港量也居于高位，卸貨順暢，庫存出現(xiàn)小幅增加。具體來看，華東區(qū)域港口疏港雖有回升，但卸貨增量幅度超過疏港增幅，因此區(qū)域內(nèi)庫存增量較為明顯；而沿江港口在集中到貨周期過去后，其輻射鋼廠還在加速提貨，導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)庫存出現(xiàn)減量。

 

3.7 部分地區(qū)長協(xié)發(fā)貨增加 進(jìn)口礦庫存小幅增加

 

Mysteel統(tǒng)計(jì)全國鋼廠進(jìn)口 鐵礦石庫存 總量為9396.87萬噸，環(huán)比增加68.44萬噸；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為296.03萬噸，環(huán)比增加0.75萬噸，庫存消費(fèi)比31.74，環(huán)比增加0.15天。

 

本期全國鋼廠進(jìn)口礦庫存小幅增加，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)亦小幅回升。分區(qū)域來看，華東地區(qū)增量較大，主因長協(xié)發(fā)貨增多；而華北地區(qū)庫存有所下降，主因區(qū)域內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)，鋼廠采購意愿不高，鋼廠繼續(xù)壓縮庫存。此外，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)維持高位，由于礦山安全大檢查，國內(nèi)精粉供應(yīng)減少，同時(shí)多點(diǎn)散發(fā)疫情影響運(yùn)輸，個(gè)別鋼廠上調(diào)進(jìn)口礦使用比例，整體進(jìn)口礦日耗微增。

 

3.8 遠(yuǎn)期現(xiàn)貨：遠(yuǎn)期鐵礦石價(jià)格震蕩回落 節(jié)后市場活躍度轉(zhuǎn)好

 

本周遠(yuǎn)期市場鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱，但市場情緒整體較好，主要原因是主流品種落地利潤持續(xù)較好態(tài)勢，疊加宏觀方面因素如國內(nèi)出臺(tái)政策繼續(xù)刺激房地產(chǎn)。目前來看，遠(yuǎn)期市場買家仍多為頭部貿(mào)易商。鋼廠方面，多數(shù)選擇觀望。

 

一二級(jí)市場流動(dòng)性均有好轉(zhuǎn)。本周主要成交品種為中品MNPJ粉礦資源，占比近40％。與上月不同的是，本周PB 的流動(dòng)性主要來自于二級(jí)市場，出售的多為前期礦山大量招標(biāo)11月到港的貨物。金步巴粉由于持續(xù)的進(jìn)口利潤，市場關(guān)注度仍在高位，但其折扣收縮速度稍有放緩。麥克粉一級(jí)市場成交價(jià)格較高，二級(jí)市場可貿(mào)易資源較少。同為BHP折扣資源貨物的金寶粉表現(xiàn)較好，而礦山也進(jìn)行了近年來首次金寶塊的招標(biāo)。目前卡粉的需求在周初成交小長協(xié)后或有好轉(zhuǎn)，部分市場人士認(rèn)為該品種目前相較于其他品種被低估，相比之下有性價(jià)，但具體還仍需要關(guān)注后續(xù)低品資源的狀況。而本周低品混合粉也首次在公開平臺(tái)上進(jìn)行了招標(biāo)，折扣也有所收縮。

 

3.9 港口現(xiàn)貨：本周港口現(xiàn)貨成交小幅改善 主流塊礦成交轉(zhuǎn)好

 

本周港口現(xiàn)貨成交小幅改善，市場交投氣氛轉(zhuǎn)好，貿(mào)易商積極出貨，節(jié)后鋼廠按需采購，有部分貿(mào)易商采購主流品種。品種方面：中品澳粉成交有所回落，低品礦資源成交企穩(wěn)回升，主流塊礦成交改善。節(jié)后鋼廠剛需拿貨，低品資源偏緊，使得中低品價(jià)差處于相對(duì)低位，低品資源性價(jià)比不及高品資源，低品資源成交維持低位；中小貿(mào)易商投機(jī)需求一般，PB粉、麥克粉、紐曼粉以及混合粉等主流中低品成交量居前。由于北方市場地區(qū)燒結(jié)限產(chǎn)影響，塊礦溢價(jià)走強(qiáng)，粉塊價(jià)差擴(kuò)大，本周主流塊礦成交轉(zhuǎn)好。整體來看，節(jié)后港口現(xiàn)貨成交有所改善，目前成交量稍高于年均線，弱于去年同期。

 

Part 4.下周市場預(yù)判

 

下周來看，澳巴發(fā)運(yùn)連續(xù)兩期下降后，下期有望迎來反彈，但海外港口庫存偏低，發(fā)運(yùn)增量有限；根據(jù)船期推算，中國到港量預(yù)計(jì)將高位回落，國內(nèi)港口資源或?qū)p量。需求端，鋼廠盈利率再次收縮，疊加疫情影響鋼廠原料運(yùn)輸，鐵水產(chǎn)量或有較為明顯的回落趨勢。與此同時(shí)，低利潤現(xiàn)狀下鋼廠維持低庫存策略不變，且部分地區(qū)鋼廠長協(xié)資源到貨進(jìn)入減量周期，鋼廠提貨量或相應(yīng)下降。綜上，下周鐵礦石基本面供需兩弱，在成材需求趨勢未明確之前，黑色系價(jià)格或以震蕩為主。