“2019年對(duì)于上峰來(lái)說(shuō)，是改革的一年、變化的一年、發(fā)展的一年，同是收獲的一年，也是幸運(yùn)的一年。”前不久，上峰水泥（000672.SZ）發(fā)布2019年度社會(huì)責(zé)任報(bào)告，董事長(zhǎng)俞鋒在致辭中如是總結(jié)。面對(duì)2019復(fù)雜嚴(yán)峻環(huán)境，上峰水泥堅(jiān)定“穩(wěn)中有進(jìn)、全面提升”主旋律，加快構(gòu)建公司發(fā)展戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)持通過(guò)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，取得了階段性成果。

近日，上峰水泥發(fā)布2019年年報(bào)，公司營(yíng)收規(guī)模、產(chǎn)銷利稅、公司市值均創(chuàng)新高，資產(chǎn)提前接近百億階段目標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率連續(xù)第三年超過(guò)40%，而近五年來(lái)公司凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到107.11%。

與此同時(shí)，2019年上峰水泥現(xiàn)金流快速增長(zhǎng)，全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為31.25億元，同比增長(zhǎng)71.9%。此外，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下行，資產(chǎn)負(fù)債率同比減少7.4個(gè)百分比至41.6%。得益于多項(xiàng)指標(biāo)飄紅，2019年上峰水泥分紅比例顯著提升，達(dá)31.0%，同比增加9.4個(gè)百分比，長(zhǎng)期現(xiàn)金流和分紅價(jià)值也進(jìn)一步顯現(xiàn)。

砂石骨料業(yè)務(wù)凈利超2億

根據(jù)財(cái)報(bào)介紹，上峰水泥多年來(lái)主要專注于從事水泥熟料、水泥、特種水泥、混凝土、骨料等基礎(chǔ)建材產(chǎn)品的生產(chǎn)制造和銷售。近年來(lái)，公司充分應(yīng)用已有資源向相關(guān)產(chǎn)業(yè)延伸，目前正在向水泥窯協(xié)同處置環(huán)保和智慧物流等相關(guān)產(chǎn)業(yè)升級(jí)拓展。

2019年全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入74.12億元，同比增長(zhǎng)39.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.31億元，同比增長(zhǎng)58.4%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)21.75億元，同比增長(zhǎng)49.2%。近五年來(lái)公司凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到107.11%。

從全年主產(chǎn)品產(chǎn)銷量增長(zhǎng)情況來(lái)看，2019年度,公司水泥和熟料累計(jì)銷售1631萬(wàn)噸,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入7.41億元,同比增長(zhǎng)39.73%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.33億元，同比增長(zhǎng)58.35%。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為48.31%,同比增加1.66個(gè)百分點(diǎn),銷售凈利潤(rùn)率為32.08%，同比增加4.05個(gè)百分點(diǎn)。公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率增至53.27%，凈資產(chǎn)收益率連續(xù)第三年超過(guò)40%。

此外，伴隨著水泥量?jī)r(jià)齊升，砂石骨料產(chǎn)品成了房地產(chǎn)以外，上峰水泥銷量增幅最高的產(chǎn)品，全年砂石骨料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約2.1-2.3億元，占2019年歸母凈利潤(rùn)的十分之一。

報(bào)告期內(nèi)，上峰水泥經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為31.25億元，超過(guò)當(dāng)年凈利潤(rùn)。上峰水泥在財(cái)報(bào)中解釋，差異的主要影響項(xiàng)目為折舊與攤銷3.45億元和存貨變現(xiàn)增加2.36億元。其中，存貨變現(xiàn)增加主要是房產(chǎn)子公司銷售存量房產(chǎn)的現(xiàn)金回籠，其他項(xiàng)目變動(dòng)1.66億元。

欲轉(zhuǎn)型升級(jí)打造新生態(tài)鏈體系

2019年，上峰水泥按照年初制定的總體戰(zhàn)略規(guī)劃落實(shí)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局，圍繞建材主業(yè)，向協(xié)同處置、智慧物流等相關(guān)產(chǎn)業(yè)適度轉(zhuǎn)型升級(jí)，平衡總體資產(chǎn)配置。

報(bào)告期內(nèi)，公司在“一帶一路”區(qū)域再布新局，收購(gòu)寧夏第三大水泥企業(yè)——寧夏明峰萌成建材有限公司65%股權(quán)步入寧夏市場(chǎng)，在貴州和廣西區(qū)域分別通過(guò)收購(gòu)續(xù)建和產(chǎn)能指標(biāo)置換等方式各建設(shè)一條熟料生產(chǎn)線和配套水泥粉磨站、余熱發(fā)電等項(xiàng)目；其子公司上峰杰夏在安徽銅陵開(kāi)展年產(chǎn)33萬(wàn)噸水泥窯協(xié)同處置危廢、固廢和垃圾處理項(xiàng)目建設(shè)，控股子公司寧夏萌生環(huán)保科技公司擁有西北地區(qū)規(guī)模最大的總量109萬(wàn)方的危廢填埋場(chǎng)項(xiàng)目和年產(chǎn)16.8萬(wàn)噸水泥協(xié)同處置危廢項(xiàng)目在建，環(huán)保業(yè)務(wù)已成為公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

同日，上峰水泥公告了中期發(fā)展規(guī)劃，對(duì)2020年及未來(lái)發(fā)展呈現(xiàn)了清晰的路徑圖，公司一方面高效利用資源，以現(xiàn)有核心資源和基礎(chǔ)為導(dǎo)向，對(duì)主產(chǎn)業(yè)鏈建材材料及輔產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)保、物流等不斷優(yōu)化、延伸和深化，西部“一帶一路”區(qū)域和南部新重點(diǎn)區(qū)域收購(gòu)或新建的各項(xiàng)目為公司后續(xù)發(fā)展打開(kāi)了廣闊增量空間；另一方面積極尋求資源，爭(zhēng)取和發(fā)現(xiàn)新產(chǎn)業(yè)、新資源，包括人才資源、機(jī)會(huì)資源等；尋求面向未來(lái)的成長(zhǎng)性項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)投資，長(zhǎng)短結(jié)合，產(chǎn)業(yè)與金融結(jié)合，爭(zhēng)取新經(jīng)濟(jì)的投資發(fā)展機(jī)會(huì)，并逐步培育新業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)強(qiáng)大，實(shí)現(xiàn)突破創(chuàng)新和平衡互補(bǔ)，轉(zhuǎn)型升級(jí)形成新的生態(tài)鏈體系。

根據(jù)國(guó)盛證券判斷，隨著后續(xù)需求繼續(xù)提升與沿江熟料、水泥庫(kù)位繼續(xù)回落，中下旬有望全面進(jìn)入提價(jià)的旺季周期。而從全年維度來(lái)看，基建支撐下長(zhǎng)三角需求確定性強(qiáng)，旺季仍將保持供需較緊的局面，上峰水泥核心市場(chǎng)將維持高盈利。寧夏市場(chǎng)受益于電石渣產(chǎn)能錯(cuò)峰置換落地，區(qū)域價(jià)格中樞將同比提升，此外上峰水泥骨料業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張、環(huán)保項(xiàng)目投產(chǎn)也有望貢獻(xiàn)盈利增量。