“2019年對于上峰來說，是改革的一年、變化的一年、發(fā)展的一年，同是收獲的一年，也是幸運的一年。”前不久，上峰水泥（000672.SZ）發(fā)布2019年度社會責任報告，董事長俞鋒在致辭中如是總結。面對2019復雜嚴峻環(huán)境，上峰水泥堅定“穩(wěn)中有進、全面提升”主旋律，加快構建公司發(fā)展戰(zhàn)略優(yōu)勢，堅持通過創(chuàng)新實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，取得了階段性成果。

近日，上峰水泥發(fā)布2019年年報，公司營收規(guī)模、產(chǎn)銷利稅、公司市值均創(chuàng)新高，資產(chǎn)提前接近百億階段目標，凈資產(chǎn)收益率連續(xù)第三年超過40%，而近五年來公司凈利潤年復合增長率達到107.11%。

與此同時，2019年上峰水泥現(xiàn)金流快速增長，全年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為31.25億元，同比增長71.9%。此外，資產(chǎn)負債率持續(xù)下行，資產(chǎn)負債率同比減少7.4個百分比至41.6%。得益于多項指標飄紅，2019年上峰水泥分紅比例顯著提升，達31.0%，同比增加9.4個百分比，長期現(xiàn)金流和分紅價值也進一步顯現(xiàn)。

砂石骨料業(yè)務凈利超2億

根據(jù)財報介紹，上峰水泥多年來主要專注于從事水泥熟料、水泥、特種水泥、混凝土、骨料等基礎建材產(chǎn)品的生產(chǎn)制造和銷售。近年來，公司充分應用已有資源向相關產(chǎn)業(yè)延伸，目前正在向水泥窯協(xié)同處置環(huán)保和智慧物流等相關產(chǎn)業(yè)升級拓展。

2019年全年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入74.12億元，同比增長39.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤23.31億元，同比增長58.4%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤21.75億元，同比增長49.2%。近五年來公司凈利潤年復合增長率達到107.11%。

從全年主產(chǎn)品產(chǎn)銷量增長情況來看，2019年度,公司水泥和熟料累計銷售1631萬噸,實現(xiàn)營業(yè)總收入7.41億元,同比增長39.73%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.33億元，同比增長58.35%。

公司主營業(yè)務毛利率為48.31%,同比增加1.66個百分點,銷售凈利潤率為32.08%，同比增加4.05個百分點。公司加權平均凈資產(chǎn)收益率增至53.27%，凈資產(chǎn)收益率連續(xù)第三年超過40%。

此外，伴隨著水泥量價齊升，砂石骨料產(chǎn)品成了房地產(chǎn)以外，上峰水泥銷量增幅最高的產(chǎn)品，全年砂石骨料業(yè)務實現(xiàn)凈利潤約2.1-2.3億元，占2019年歸母凈利潤的十分之一。

報告期內(nèi)，上峰水泥經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為31.25億元，超過當年凈利潤。上峰水泥在財報中解釋，差異的主要影響項目為折舊與攤銷3.45億元和存貨變現(xiàn)增加2.36億元。其中，存貨變現(xiàn)增加主要是房產(chǎn)子公司銷售存量房產(chǎn)的現(xiàn)金回籠，其他項目變動1.66億元。

欲轉(zhuǎn)型升級打造新生態(tài)鏈體系

2019年，上峰水泥按照年初制定的總體戰(zhàn)略規(guī)劃落實優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局，圍繞建材主業(yè)，向協(xié)同處置、智慧物流等相關產(chǎn)業(yè)適度轉(zhuǎn)型升級，平衡總體資產(chǎn)配置。

報告期內(nèi)，公司在“一帶一路”區(qū)域再布新局，收購寧夏第三大水泥企業(yè)——寧夏明峰萌成建材有限公司65%股權步入寧夏市場，在貴州和廣西區(qū)域分別通過收購續(xù)建和產(chǎn)能指標置換等方式各建設一條熟料生產(chǎn)線和配套水泥粉磨站、余熱發(fā)電等項目；其子公司上峰杰夏在安徽銅陵開展年產(chǎn)33萬噸水泥窯協(xié)同處置危廢、固廢和垃圾處理項目建設，控股子公司寧夏萌生環(huán)?？萍脊緭碛形鞅钡貐^(qū)規(guī)模最大的總量109萬方的危廢填埋場項目和年產(chǎn)16.8萬噸水泥協(xié)同處置危廢項目在建，環(huán)保業(yè)務已成為公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸的新增長點。

同日，上峰水泥公告了中期發(fā)展規(guī)劃，對2020年及未來發(fā)展呈現(xiàn)了清晰的路徑圖，公司一方面高效利用資源，以現(xiàn)有核心資源和基礎為導向，對主產(chǎn)業(yè)鏈建材材料及輔產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)保、物流等不斷優(yōu)化、延伸和深化，西部“一帶一路”區(qū)域和南部新重點區(qū)域收購或新建的各項目為公司后續(xù)發(fā)展打開了廣闊增量空間；另一方面積極尋求資源，爭取和發(fā)現(xiàn)新產(chǎn)業(yè)、新資源，包括人才資源、機會資源等；尋求面向未來的成長性項目進行財務投資，長短結合，產(chǎn)業(yè)與金融結合，爭取新經(jīng)濟的投資發(fā)展機會，并逐步培育新業(yè)務的增長強大，實現(xiàn)突破創(chuàng)新和平衡互補，轉(zhuǎn)型升級形成新的生態(tài)鏈體系。

根據(jù)國盛證券判斷，隨著后續(xù)需求繼續(xù)提升與沿江熟料、水泥庫位繼續(xù)回落，中下旬有望全面進入提價的旺季周期。而從全年維度來看，基建支撐下長三角需求確定性強，旺季仍將保持供需較緊的局面，上峰水泥核心市場將維持高盈利。寧夏市場受益于電石渣產(chǎn)能錯峰置換落地，區(qū)域價格中樞將同比提升，此外上峰水泥骨料業(yè)務規(guī)模的擴張、環(huán)保項目投產(chǎn)也有望貢獻盈利增量。