國家能源局發(fā)布2018年第3號公告，公布全國煤炭產(chǎn)能情況。據(jù)統(tǒng)計，截至2017年12月底，安全生產(chǎn)許可證等證照齊全的生產(chǎn)煤礦3907處，產(chǎn)能33.36億噸/年；已核準(審批)、開工建設煤礦1156處(含生產(chǎn)煤礦同步改建、改造項目83處)、產(chǎn)能10.19億噸/年，其中已建成、進入聯(lián)合試運轉的煤礦230處，產(chǎn)能3.57億噸/年。未按法律法規(guī)規(guī)定取得核準(審批)和其他開工報建審批手續(xù)的建設煤礦、未取得相關證照的生產(chǎn)煤礦，不納入本次公告范圍。

主要觀點

1.去產(chǎn)能正演變?yōu)槿ギa(chǎn)量，1.42億噸煤炭產(chǎn)能于2017H2從表外轉至表內

對比2017H1和2017A的全國煤礦產(chǎn)能，我們可以發(fā)現(xiàn)煤礦的總產(chǎn)能(在產(chǎn)產(chǎn)能+在建產(chǎn)能)環(huán)比下降1.09億噸。按照2017年全年去除2.5億噸產(chǎn)能計算，即上半年去除了1.41億噸，這說明去產(chǎn)能的難度正逐步加大。在所去產(chǎn)能的結構上，66%為在產(chǎn)產(chǎn)能，34%為在建產(chǎn)能，即去產(chǎn)能的重心已經(jīng)從去無效產(chǎn)能變?yōu)槿ヂ浜螽a(chǎn)能，去產(chǎn)能正逐步演變?yōu)槿ギa(chǎn)量。從產(chǎn)能的年齡結構分析，可以發(fā)現(xiàn)目前國家去“在建產(chǎn)能”的重心是2010年以前核準的煤礦，這部分產(chǎn)能僅在2017年下半年就環(huán)比減少了1.67億噸。將全國煤礦按照核準年份進行統(tǒng)計，可以發(fā)現(xiàn)2017A在建煤礦產(chǎn)能統(tǒng)計表中2016年以前的產(chǎn)能數(shù)據(jù)相對2017H1中在建煤礦產(chǎn)能統(tǒng)計表中2016年以前的數(shù)據(jù)是增大的，但由于時間不可逆，這些增量只可能來自于統(tǒng)計口徑的調整，口徑調整實現(xiàn)的表外轉表內產(chǎn)能為1.04億噸。2016-2017年全國新核準產(chǎn)能依次為0.60億噸和0.50億噸產(chǎn)能，按照平均3年的建設審批周期，2016年和2017年核準且已經(jīng)進入聯(lián)合試運轉的煤礦均應該屬于違規(guī)先建產(chǎn)能，這部分非法轉合法產(chǎn)能的規(guī)模為0.38億噸。通過擴大統(tǒng)計范圍和核準違規(guī)產(chǎn)能，2017年共實現(xiàn)了1.42億噸產(chǎn)能從表外轉至表內。

2.產(chǎn)能釋放速度顯著低于預期,對未來產(chǎn)能投放預期當調低

從煤礦的生命周期看，煤礦將經(jīng)歷建設、聯(lián)合試運轉和投產(chǎn)三個階段，其中聯(lián)合試運轉的周期一般是6個月。按照生命周期，全國2017年新核準產(chǎn)能為0.50億噸(+0.26億噸)，在建且未試運轉產(chǎn)能6.99億噸(-0.25億噸)，聯(lián)合試運轉產(chǎn)能3.63億噸(-0.12億噸)，處于在產(chǎn)階段產(chǎn)能33.36億噸(-0.72億噸)。這意味著過去6個月里，僅有0.37億噸聯(lián)合試運轉產(chǎn)能投產(chǎn)，占聯(lián)合試運轉產(chǎn)能的比例為10%，產(chǎn)能投放速度顯著低于市場預期。按照產(chǎn)能核準年份和進入聯(lián)合試運轉煤礦占比可以發(fā)現(xiàn)，截至2017年底，在2010年以前核準的3.85億噸產(chǎn)能僅有1.01億噸進入了聯(lián)合試運轉，占比僅為22%，相對于本就很低的(總進入聯(lián)合試元轉狀態(tài)產(chǎn)能)/(總在建產(chǎn)能)的比值34%，仍有12個百分點的差距。我們可以推測，在這些在建產(chǎn)能中，還有非常大一部分將在非常長的時間內無法進入聯(lián)合試運轉。即使進入聯(lián)合試運轉，按照2017年下半年的投產(chǎn)進度，也難以短期內轉化為在產(chǎn)產(chǎn)能。所以，我們認為，市場應該調低煤礦產(chǎn)能投放進度的預期。

3.產(chǎn)量釋放速度低于市場預期，供給壓力并沒有那么大

根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，我國2018年1-3月份原煤產(chǎn)量同比增長3.9%。該數(shù)據(jù)的統(tǒng)計口徑為規(guī)模企業(yè)，而規(guī)模企業(yè)的數(shù)量又在不斷變化，為了今年數(shù)據(jù)可與去年相比，每年都會將前一年數(shù)據(jù)統(tǒng)計范圍調整為與今年相同的口徑。2017年1-3月口徑調整前產(chǎn)量為8.09億噸，即2018年1-3月份累計產(chǎn)量相對2017年同期是減少了400萬噸。這意味著：1)對2017年的原煤產(chǎn)量進行口徑調整，導致2018年口徑下2017年的原煤產(chǎn)量減少了3489萬噸，這說明2018年口徑下規(guī)模煤企是顯著減少的，同時單個規(guī)模企業(yè)的產(chǎn)量是增加的。在小煤礦批量退出的政策取向下，若我們據(jù)此假設小煤礦生產(chǎn)因受到嚴重干擾產(chǎn)量可以忽略不計，可以推測出全社會原煤產(chǎn)量其實不僅沒有增量，反而有所減少。2)根據(jù)國家能源局2017年6月的煤礦清單，3.74億噸已經(jīng)處于聯(lián)合試運營的煤礦中，以6個月的聯(lián)合試運營期計算，均在2018年年初貢獻產(chǎn)量，但事實2018年一季度并未出現(xiàn)明顯的產(chǎn)煤量增長，這說明這些煤礦中一大部分在2017年甚至之前已經(jīng)貢獻了產(chǎn)量。3)國家于2016年底打開煤礦核準的閘口后，截至2017年底，共批準了1.65億噸新煤礦產(chǎn)能，據(jù)了解，這其中有很大一部分屬于違規(guī)先建產(chǎn)能，其投產(chǎn)屬于表外轉表內產(chǎn)能，并不會產(chǎn)生實質性的供應量增加。整體而言，煤炭的產(chǎn)量釋放是明顯較低的，供給壓力并沒有想象中那么大，預計全年產(chǎn)量增長約為8000萬噸左右。

4.煤礦產(chǎn)能進入存量結構優(yōu)化的時代，陜西、內蒙如期最受益

根據(jù)我們前期在《周期與輪回，四主線布局后“去產(chǎn)能牛”時代》中的判斷，因為強力的安全、環(huán)保監(jiān)管，煤礦超產(chǎn)和違規(guī)新建將逐步退出歷史舞臺，即煤炭供給將進入存量結構優(yōu)化的時代。按照十三五的規(guī)劃，全國煤炭開發(fā)總體布局是壓縮東部、限制中部和東北、優(yōu)化西部，有序推進陜北、神東、黃隴、新疆大型煤炭基地建設。根據(jù)對“三西”地區(qū)煤礦資源進行詳細盤點后，我們認為陜西和內蒙將是我國煤炭重新布局中最為受益的省份。對比2017A和2017H1的全國各省的煤礦產(chǎn)能，我們可以發(fā)現(xiàn)除了陜西(+3010萬噸)和內蒙(+1195萬噸)有產(chǎn)能增量外，其余各省煤礦產(chǎn)能均顯著減少，“三西”地區(qū)全國產(chǎn)能占比上升1個百分點至63%，而陜西、內蒙兩省全國煤炭產(chǎn)能占比則上升2個百分點至36%。