鞍重股份(18.430, -0.16, -0.86%)與九好集團的“忽悠式”重組大案在歷經兩年曲折后告吹，兩家公司也在接受證監(jiān)會處罰后正式宣布分手。

然而，此次重組失敗，留下了不小的后遺癥：從股價上來看，自重組預案發(fā)布后連拉11個漲停板后達到上市以來的峰值87.78元，如今的鞍重股份股價僅剩18.18元，給當初看好借殼重組事項的投資者留下一地雞毛。

對于重組失敗，4月26日，鞍重股份董事長楊永柱回答投資者提問時稱：“公司在這方面的審查能力確實比較薄弱，相信了中介機構出具的報告，因此對于此事沒有察覺。”

除了上述后遺癥，重組失敗、業(yè)績連年下滑的鞍重股份卻在2017年一季度迎來了巨大利好：鞍重股份在一季度業(yè)績報告中稱，公司目前經營狀況正常，資金充裕，預計上半年凈利潤為1197.79萬元-1597.05萬元，扭虧為盈。

那么，業(yè)績連年下滑的鞍重股份，利潤何來？我們來分析一下其經營情況。

虧損怪行業(yè)不景氣

鞍重股份是一家主要從事工礦用振動篩等機器設備的研究、設計、制造和銷售的企業(yè)，其在2016年年報中稱，公司目前是振動篩的龍頭企業(yè)，振動篩產品為國內第一品牌。

然而，自2012年3月29日登陸A股市場以來，除了上市當年外，鞍重股份的業(yè)績一路下滑，2016年業(yè)績更是出現(xiàn)巨額虧損。

數(shù)據顯示，2016年鞍重股份實現(xiàn)營業(yè)收入9099.36萬元，同比下降43.68%，凈利潤為-2322.21萬元，同比下降472.82%，扣非后凈利潤為-2681.78萬元，同比下降2063.12%。

對于虧損原因，鞍重股份證券事務代表張錫剛對記者表示，主要是由于煤炭、礦山、筑路行業(yè)的整體不景氣，公司主營的振動篩產品銷售受到影響。

行業(yè)的不景氣，也波及到鞍重股份募投的振動篩在建項目。

據了解，鞍重股份上市時，扣除發(fā)行費用共向市場募集了3.81億元的資金。然而記者查閱年報發(fā)現(xiàn)，截至2016年12月31日，用于和公司主營相關的募投項目資金目前只花了約1.25億元。也就是說，公司上市募來的錢大部分并沒有用于公司的主營業(yè)務，存在大量閑置募投資金。

公司在IPO招股書中稱，擬以募集資金9000萬元投資“高效，節(jié)能，環(huán)保型大型振動篩系列產品建設項目”，達產后預計年新增銷售收入19500萬元，年新增凈利潤2851.14萬元，以9500萬元投資“多單元組合振動篩建設項目”，達產后預計年新增銷售收入20025萬元，年新增凈利潤3136.92萬元。

然而，2016年年報顯示，公司已完成80.37%投資進度的 “高效、節(jié)能、環(huán)保大型振動篩系列產品建設項目”，不僅未能獲得收益，反而虧損409.36萬元，離當初預估的效應相差甚遠。鞍重股份指出，未來可能不再擴大該項目投入。

盈利因新品“發(fā)力”

業(yè)績連年下滑的鞍重股份上市僅三年，就以閃電般的速度淪為“殼股”。然而，深陷 “忽悠式”借殼重組“泥潭”，又遭證監(jiān)會處罰的鞍重股份，似乎在2017年迎來“新春”。

鞍重股份2017年第一季度實現(xiàn)盈利，業(yè)績呈現(xiàn)向好的一面。數(shù)據顯示，2017年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入2742.37萬元，同比上升4.06%，凈利潤864.67萬元，同比上升750.93%，扣非后凈利潤為699.52萬元，同比上升1986.99%。

另外，鞍重股份在一季報中預計上半年凈利潤為1197.79萬元-1597.05萬元，同比扭虧為盈。一季報指出，做出上述預測，是基于以下原因：公司新產品拓展取得良好發(fā)展，帶動銷售收入增長，同時公司加強成本管理，合理地降低各項成本費用，增強公司的盈利能力。

記者以投資者的身份詢問新產品的具體情況，鞍重股份董秘周繼偉回應稱：“公司新產品主要是指建筑產業(yè)化成套設備和餐廚垃圾處理機械，其中建筑產業(yè)化是國家重點支持的項目。”

據記者了解，鞍重股份一直在謀求轉型升級，持續(xù)加大建筑產業(yè)化機械和餐廚垃圾處理機械的投入。張錫剛對記者表示，公司對于建筑產業(yè)化產品的研發(fā)始于2013年，2015年取得突破，如今建筑產業(yè)化產品在公司的銷售比重已經大幅上升。

他進一步分析，“建筑產業(yè)化目前正受到國家的大力支持，利潤空間較大，有助于提升公司業(yè)績，但目前公司并不是主要依靠新產品賺錢。”

值得一提的是，鞍重股份一季度銷售毛利率為50.85%，排名行業(yè)第5位，較去年同期增長36.37%，較2016年末增長11.4%。對于銷售毛利率的迅速增長，張錫剛對記者表示是因為有建筑產業(yè)化等新產品的突破。

另外，記者查閱財務數(shù)據時發(fā)現(xiàn)，2017年一季度鞍重股份的預收賬款增至4806.89萬元。有財務人士對記者分析，“預收賬款增加，可能說明公司的產品受到市場青睞，預付訂單增加。”張錫剛也對記者確認了公司預付訂單增加的事實。

然而，財務人士指出，預收賬款高不一定是好事，存在合約虧損的風險。另外，預收賬款不確認收入，自然就不用交稅。若公司存在大量預收賬款長期不結轉營業(yè)收入的情況，有可能是為了減少稅收，或為未來的營收增長做準備。

建筑產業(yè)化是秘方？

在接受記者采訪時，鞍重股份多次提及“建筑產業(yè)化”，這到底是“何方神圣”，為何能成為業(yè)績的重要增長點？

據了解，建筑產業(yè)化是指整個建筑產業(yè)鏈的產業(yè)化，是整個建筑行業(yè)在產業(yè)鏈條內資源的更優(yōu)化配置。2016年2月，《國務院關于進一步加強城市規(guī)劃建設管理工作的若干意見》印發(fā)，《意見》提出要大力推廣裝配式建筑，發(fā)展建筑產業(yè)化。鞍重股份目前正在大力推廣的便是建筑產業(yè)化的成套設備。

建筑產業(yè)化產品真這么好賺錢？

記者查閱年報發(fā)現(xiàn)，鞍重股份兩家主營業(yè)務為建筑產業(yè)化新產品制造與銷售的兩家子公司武漢鞍重機械設備銷售有限公司（以下簡稱“武漢鞍重”）以及湖北鞍重重工有限公司子公司（以下簡稱“湖北鞍重”，2016年8月成立）的業(yè)績表現(xiàn)均不理想，2016年均以虧損收場。

兩家專業(yè)從事建筑產業(yè)化產品制造與銷售的子公司2016年均虧損，鞍重股份所謂的“利潤功臣”是否真的存在很大的利潤空間，尚存疑慮。記者詳細詢問該產品銷售情況與利潤空間時，張錫剛表示不便多說。