國(guó)內(nèi)高端耐磨材料領(lǐng)航者,主業(yè)有望“逆生長(zhǎng)” 紅宇新材是國(guó)內(nèi)球磨機(jī)高端耐磨鑄件產(chǎn)業(yè)領(lǐng)航者,產(chǎn)品和服務(wù)廣泛應(yīng)用于冶金礦山、水泥建材、火力發(fā)電等高污染、高能耗行業(yè)。公司高效球磨節(jié)能技術(shù)入選了《國(guó)家重點(diǎn)節(jié)能低碳技術(shù)推廣目錄》,未來將定位綜合節(jié)能服務(wù)商。 我們認(rèn)為,公司高端耐磨材料主業(yè)將受益于行業(yè)集中度提升趨勢(shì),同時(shí)節(jié)能降耗將助推下游對(duì)公司耐磨鑄件主業(yè)需求增長(zhǎng)。目前公司產(chǎn)能區(qū)域布局趨于完善,子公司“以技術(shù)換市場(chǎng)”,實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

　　資本和技術(shù)融合,打造新材料產(chǎn)業(yè)孵化平臺(tái)

　　公司目前擁有的三大核心技術(shù)為:高效球磨綜合節(jié)能技術(shù)、高能離子束3D 智能噴焊技術(shù)和可控離子滲入技術(shù)(PIP)。高效球磨綜合節(jié)能技術(shù)已實(shí)現(xiàn)成熟應(yīng)用,3D 智能噴焊及PIP 是具有革命性意義的表面處理技術(shù),潛力巨大。 我們認(rèn)為,3D 智能噴焊機(jī)器人的使用,可大大改善主營(yíng)耐磨材料產(chǎn)品的性能,還可延伸至軍工、航空、航海、石油化工領(lǐng)域;PIP 技術(shù)在國(guó)內(nèi)替代電鍍鉻等傳統(tǒng)熱處理技術(shù)的趨勢(shì)明顯,未來存在巨大的替代空間。

　　借力一路一帶,海外市場(chǎng)“開花結(jié)果”

　　我們認(rèn)為,2016 年中塔紅宇、與大唐鋼鐵合作的非洲項(xiàng)目預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)部分收入, 海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破。考慮到合作體量較大、市場(chǎng)空間較廣,2017 年起中亞及非洲市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)爆發(fā)。

　　盈利預(yù)測(cè)及估值

　　我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為4.34 億元、6.43 億元、9.14 億元,同比增長(zhǎng)73.14%、48.21%、42.15%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為0.66 億元、1 億元、1.52 億元,同比增長(zhǎng)120%、50.46%、52.12%;對(duì)應(yīng)的EPS(攤薄)分別為0.15 元、0.23 元、0.34 元。目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2016/2017/2018 年P(guān)/E 分別為66.58 倍、44.25 倍和29.09 倍,我們看好公司未來的廣闊發(fā)展前景,結(jié)合公司當(dāng)前估值,首次覆蓋并給予公司“增持”評(píng)級(jí)。